Зах зээлийн бүтээгч (Market Maker) гэж юу вэ?

Зах зээлийн бүтээгчид буюу "Дилерийн ширээ" (Dealing Desk) нь худалдан авалт ба борлуулалтын үнийн санал өгч, хурдан гүйцэтгэлийг хангадаг.

Танилцуулга

Зах зээлийн бүтээгч гэдэг нь санхүүгийн байгууллага эсвэл брокер бөгөөд тодорхой хөрөнгө бүрт үргэлж хоёр үнийн санал гаргадаг:

• Бид үнэ (тэд худалдан авахад бэлэн үнэ)

• Аск үнэ (тэд зарахад бэлэн үнэ)

Энэ үйлдлээр тэд зах зээлд үргэлж хөрвөх чадвар (liquidity) хадгалж, гэсэн үг нь үргэлж худалдаа хийхэд бэлэн хүн байгаа гэсэн үг юм.

Энгийнээр хэлбэл, зах зээлийн бүтээгчид худалдааны ертөнцийн дунд талд нь байрладаг. Тэд бусад хүмүүс зарахыг хүсвэл худалдан авахад бэлэн, худалдан авахыг хүсвэл зарахад бэлэн байдаг.

Тэдний ашигладаг систем нь ихэвчлэн B-Book загвар гэж нэрлэгддэг бөгөөд брокер нь худалдан авагчийн байр суурьтай эсрэг талд байхыг зөвшөөрч, худалдааг хурдан, үр ашигтай гүйцэтгэдэг.

Зах зээлийн бүтээгчгүйгээр санхүүгийн зах зээл "хөлдөх" магадлалтай байх бөгөөд үнэ хурдан өсөх эсвэл удаан хугацаанд тогтворжихгүй байх болно, учир нь үргэлж худалдан авагч эсвэл борлуулагч байхгүй байж болно.

Тодорхойлолт

Зах зээлийн бүтээгч нь тодорхой хөрөнгийн bid ба ask үнийг үргэлж өгдөг байгууллага эсвэл хувь хүн юм.

Эдгээр хоёр үнийн зөрүү буюу bid-ask спред нь зах зээлийн бүтээгчийн ашгийн хэмжээ бөгөөд эрсдлийг хүлээж авсны төлөө өгдөг шагнал юм.

Зах зээлийн бүтээгчид нь Лондонгийн хөрөнгийн бирж (LSE) эсвэл NASDAQ гэх мэт биржүүд дээр зохицуулалттай оролцогчид бөгөөд тэд зах зээлийн найдвартай байдал, хөрвөх чадварыг хадгалахад туслах үүрэгтэй байдаг.

Форекс зах зээл дээр томоохон банкууд болон брокерууд (жишээлбэл HSBC, Barclays Capital эсвэл Citigroup) зах зээлийн бүтэээгчийн үүргийг цахим хэлбэрээр гүйцэтгэдэг бөгөөд энэ нь үндсэн валютын хосуудын үнийн саналыг үргэлж санал болгох боломжийг олгодог.

Зах зээлийн бүтээгчийн үйл ажиллагаа

Зах зээлийн бүтээгчид хөрвөх чадварыг хадгалахын тулд үргэлж өөрийн эзэмшлийн хөрөнгөөс худалдан авч, зарж байдаг. Тэд зах зээл идэвхтэй байлгахын тулд өөрийн хөрөнгийг зориулж, үргэлж таны арилжааны эсрэг талд байрлахад бэлэн байдаг.

Энэ нь практик дээр хэрхэн ажилладагийг энд харуулав.

• Та Apple-ийн хувьцааг (AAPL) шууд худалдан авахыг хүсч байна гэж бодъё. Таны брокер зах зээлд ордог зах зээлийн бүтээгч рүү энэ тушаалыг илгээнэ.

• Зах зээлийн бүтээгч нь танд хувьцааг ask үнийн санал $180.10-ээр зарах бөгөөд энэ үед тэрээр $180.00-ээр Apple-ийн хувьцааг худалдан авахад бэлэн байна.

• Бид ба ask үнийн зөрүү болох 10 цент ($0.10) нь зах зээлийн бүтээгчийн шагнал бөгөөд шууд хөрвөх чадварыг хангаж өгсөнд нь олгодог.

• Энэхүү үйл явц хэдхэн секундэд явагддаг бөгөөд сая сая хувьцаанууд дээр, эдгээр жижиг спредүүд нь нийтдээ маш том орлого болдог.

Жишээ

Өөр нэг жишээ бол, хэрвээ худалдаачин Barclays PLC (BARC)-ийн хувьцааг £1.52 / £1.521 (bid/ask) гэсэн үнийн саналаар худалдаж авах зах зээлд тушаал гаргавал зах зээлийн бүтээгч тэр даруй £1.521-ээр хувьцааг зарах бөгөөд ингэснээр шууд гүйцэтгэл хангагдана.

Тэд дараа нь хувьцааг £1.52-оор дахин худалдан авч эсвэл үнийн саналаа шинэчилж, хөрвөх чадварыг хадгална.

Их Британийн форекс зах зээл дээр HSBC болон Barclays Capital зэрэг тэргүүлэгч байгууллагууд үүнтэй төстэй үүрэг гүйцэтгэж, GBP/USD-ийн хослолын худалдан авалт, борлуулалтыг үргэлж санал болгодог бөгөөд энэ нь худалдаачдад эсрэг талд байх хүнтэй байх боломжийг олгодог.

Маркетерууд яагаад чухал вэ?

Зах зээлийн бүтээгчид "хөрвөх чадварын хомсдол" гэдэг нөхцөл байдалд орж болохыг саатуулдаг. Энэ нь тодорхой үнийн түвшинд худалдан авагч эсвэл зарагч байхгүй байх тохиолдол юм.

Тэдний байнга санал болгодог үнийн саналууд нь зах зээлийг тогтворжуулж, хэлбэлзлийг бууруулж, жижиг болон томоохон худалдаачдын хувьд үр ашигтай байдлыг сайжруулдаг.

Тэд мөн үнээ тодорхойлох (price discovery) чухал үүрэг гүйцэтгэдэг бөгөөд энэ нь тодорхой хөрөнгийн үнэн зөв үнийг нийлүүлэлт ба эрэлтэд үндэслэн тодорхойлох үйл явц юм.

Холбогдох нөхцөл

• Бид үнэ (Bid Price): Худалдан авагчийн санал болгож буй хамгийн өндөр үнэ.

• Аск үнэ (Ask Price): Заавал худалдагчийн санал болгож буй хамгийн доогуур үнэ.

• Спред (Spread): Бид ба аск үнийн зөрүү, ихэвчлэн зах зээлийн бүтээгчийн ашгийн хэмжээг илэрхийлнэ.

• Хөрвөх чадвар (Liquidity): Үнийн өөрчлөлтгүйгээр хөрөнгө худалдан авах эсвэл зарж борлуулах боломж.

• Дилерийн зах зээл (Dealer Market): Худалдаа дилерүүд (зах зээлийн бүтээгчид)-ийн тусламжтайгаар гүйцэтгэгддэг зах зээлийн систем.

Түгээмэл асуултууд (FAQ)

• Зах зээлийн бүтээгчид үнийг манипуляци хийдэг үү?
  Үгүй, заавал биш. Тэдний үүрэг бол шударга, тасралтгүй үнийн саналуудыг санал болгох явдал юм. Гэвч, хөрвөх чадварын багасалттай үед тэд спредүүдийг өргөжүүлж, эрсдлийг удирдаж болох юм.

• Зах зээлийн бүтээгчид брокер мөн үү?
  Үгүй. Брокерууд худалдаачдыг зах зээлд холбодог бол зах зээлийн бүтээгчид зах зээлийг үүсгэж, тасралтгүй худалдаа хийх боломжийг санал болгодог. Гэсэн хэдий ч зарим брокерүүд мөн зах зээлийн бүтээгчдийн үүрэг гүйцэтгэдэг.

• Зах зээлийн бүтээгчид хэрхэн мөнгө олох вэ?
  Тэд ихэвчлэн худалдан авах болон зарах үнийн зөрүүнээс ашгийн орлого олдог бөгөөд зарим тохиолдолд биржүүд эсвэл брокеруудаас захиалгын урсгалын гэрээгээр мөн орлого олдог.

Дүгнэлт

Зах зээлийн бүтээгчид болон Дилерийн ширээний брокерууд ихэвчлэн ижил зарчмаар ажилладаг бөгөөд тэд худалдаачдын арилжааг хурдан гүйцэтгэх үүднээс өөрийн байр суурийн эсрэг талд ордог.

Энэхүү дотоод арилжааг B-Book загвар гэж нэрлэдэг бөгөөд брокер нь тушаалуудыг гадаад зах зээл рүү илгээхгүй, харин дотооддоо гүйцэтгэдэг.

Эхлэгчдэд зах зээлийн бүтээгчид хэрхэн ажилладаг болохыг ойлгох нь худалдаанууд яагаад шууд гүйцэтгэгдэж, яагаад спредүүд, ялангуяа жижиг спредүүд бүр чухал болохыг тайлбарлахад тусална.

Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.