ืทำความรู้จักกับพันธบัตร MBSและหลักการทำงาน

MBS ย่อมาจาก "Mortgage Backed Security" หรือที่เรียกว่า "พันธบัตรค้ำประกันสินเชื่อที่อยู่อาศัย" ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์การแปลงสินทรัพย์ที่เกิดขึ้นเป็นครั้งแรกในสหรัฐอเมริกาในช่วงทศวรรษที่ 1960 ส่วนใหญ่เป็นสินทรัพย์ที่แปลงเป็นหลักทรัพย์ที่ออกโดยธนาคารที่เชี่ยวชาญด้านที่อยู่อาศัยและสถาบันการออมในสหรัฐอเมริกา โดยใช้สินเชื่อที่อยู่อาศัยที่พวกเขาให้กู้เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน โครงสร้างพื้นฐานคือการรวบรวมสินเชื่อที่ตรงตามเงื่อนไขบางประการจากสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่ได้รับการให้กู้ จัดตั้งเป็นกลุ่มสินเชื่อที่อยู่อาศัย และนำกระแสเงินสดจากการชำระเงินต้นและดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นตามปกติในกลุ่มสินเชื่อมาจัดทำหลักทรัพย์ ซึ่งหลักทรัพย์เหล่านี้จะได้รับการรับประกันจากหน่วยงานรัฐบาลหรือสถาบันการเงินที่มีความเกี่ยวข้องกับรัฐบาล

หลักทำงานของพันธบัตร MBS :

1. สินเชื่อที่อยู่อาศัย : พื้นฐานของ MBS คือการจำนอง โดยผู้กู้จะทำการซื้ออสังหาริมทรัพย์และขอสินเชื่อจำนองจากธนาคารหรือสถาบันการเงินเพื่อชำระราคาบ้าน ซึ่งสินเชื่อจำนองเหล่านี้มักมีระยะเวลาและอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกัน

2. Bundle & Package : สถาบันการเงินที่ออกพันธบัตร MBS จะรวมชุดของสินเชื่อจำนองเข้าด้วยกันเพื่อสร้างกองทรัพย์สิน สินเชื่อจำนองเหล่านี้สามารถมาจากภูมิภาคและผู้กู้ที่แตกต่างกัน จึงมีประเภทสินเชื่อจำนองหลากหลายในกองทรัพย์สิน

3. การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ : สถาบันการเงินจะแปลงกองทรัพย์สินนี้ให้เป็นหลักทรัพย์ที่เรียกว่า MBS ซึ่งพันธบัตร MBS นี้จะเป็นตัวแทนของส่วนได้เสียในสินเชื่อจำนองที่อยู่ในกองทรัพย์สิน

4. การกระจายรายได้และความเสี่ยง : ผู้ถือพันธบัตร MBS จะซื้อหลักทรัพย์เหล่านี้และได้รับรายได้จากดอกเบี้ยและการชำระคืนเงินต้นจากสินเชื่อจำนองในกองทรัพย์สิน ซึ่งการชำระเหล่านี้มาจากการชำระคืนของผู้กู้สินเชื่อจำนอง ดังนั้น ผู้ถือ MBSสามารถได้รับผลตอบแทนที่มั่นคง

5. การกระจายความเสี่ยง : เนื่องจากกองทรัพย์สินประกอบไปด้วยสินเชื่อจำนองหลายรายการ พันธบัตร MBS จึงมีคุณสมบัติในการกระจายความเสี่ยง โดยการผิดนัดชำระหนี้ของสินเชื่อจำนองเพียงรายการเดียวจะไม่ส่งผลกระทบอย่างร้ายแรงต่อพอร์ตการลงทุนทั้งหมด

6. สภาพคล่องของตลาด :  พันธบัตร MBS สามารถซื้อขายในตลาดรองได้ซึ่งช่วยให้มีช่องทางในการซื้อขายหลักทรัพย์เหล่านี้ได้อย่างยืดหยุ่น

วัตถุประสงค์ของการออกพันธบัตร MBS คืออะไร?

1. การขยายตัวของประชากรเนื่องจากเบบี้บูม (1946–1964) คือการขาดแคลนที่อยู่อาศัยและภาวะเงินฝืด ทำให้เกิดการขาดแคลนที่อยู่อาศัยและภาวะเงินฝืด จึงมีความจำเป็นในการลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่อยู่อาศัยเพื่อให้ประชาชนสามารถเข้าถึงการเป็นเจ้าของบ้านได้ตาม "ความฝันของชาวอเมริกัน"

2. บริษัทต่าง ๆ เช่น Fannie Mae และ Freddie Mac รวมถึงบริษัทจำนองอื่น ๆ ได้มีการตรวจสอบเครดิตส่วนบุคคลอย่างเข้มงวด ซึ่งช่วยให้สามารถโอนความเสี่ยงจากการให้กู้ยืมไปยังนักลงทุนจำนวนมากและกระจายความเสี่ยงได้ สิ่งนี้ยังเป็นผลดีต่อการขยายขนาดสินเชื่อของธนาคาร

รูปแบบของพันธบัตร MBS :

1. รูปแบบนอกงบดุล หรือที่รู้จักกันในชื่อโมเดลของสหรัฐอเมริกา คือ การที่เจ้าของทุนเดิม (เช่น ธนาคาร) 'ขาย' สินทรัพย์ให้กับหน่วยงานพิเศษ (SPV) ซึ่งจะนำสินทรัพย์เหล่านั้นมารวมกันเพื่อสร้างกลุ่มสินทรัพย์ที่ใช้รองรับการออกหลักทรัพย์

2. รูปแบบในงบดุล หรือที่รู้จักกันในชื่อโมเดลยุโรป คือ กรณีที่เจ้าของทุนเดิมไม่จำเป็นต้องขายสินทรัพย์ให้กับ SPV และยังคงแสดงสินทรัพย์เหล่านั้นในงบดุลของตน โดยผู้ออกหลักทรัพย์จะเป็นผู้ออกหลักทรัพย์เอง

3. โมเดลกึ่งนอกงบดุล หรือที่รู้จักกันในชื่อโมเดลออสเตรเลีย คือ กรณีที่เจ้าของทุนเดิมจัดตั้งบริษัทลูกที่เป็นเจ้าของทั้งหมดหรือควบคุมเป็น SPV และจากนั้น 'ขาย' สินทรัพย์ให้กับ SPV บริษัทลูกสามารถซื้อสินทรัพย์ของบริษัทแม่รวมถึงสินทรัพย์อื่น ๆ ได้ หลังจากที่บริษัทลูกได้รับสินทรัพย์แล้ว จะทำการรวมสินทรัพย์เหล่านั้นเป็นกลุ่มทรัพย์สินเพื่อออกหลักทรัพย์

เมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ผลตอบแทนของ MBS ค่อนข้างมาก และสินเชื่อที่มีคุณภาพบางประเภทที่ถูกรวบรวมเป็น MBS ได้รับการรับรองโดยรัฐบาลสหรัฐฯ ดังนั้น MBS จึงกลายเป็นหัวข้อที่ได้รับความสนใจจากกองทุนในตลาด โดยเฉพาะกองทุนบำนาญ,ประกันภัยและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ

MBS ไม่เพียงแต่ขายภายในประเทศสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังขายทั่วโลกด้วย กองทุนทั่วโลกไหลเข้าสู่ตลาดอสังหาริมทรัพย์ของสหรัฐฯ ผ่าน MBS ซึ่งช่วยจัดหาเงินทุนที่จำเป็นสำหรับสินเชื่อที่อยู่อาศัยให้กับผู้พักอาศัยในสหรัฐฯ ในขณะเดียวกัน ความเสี่ยงจากสินเชื่อที่อยู่อาศัยของประชาชนอเมริกันก็ถูกถ่ายโอนไปยังทั่วโลกผ่าน MBS

แม้ว่าบทบาทของพันธบัตร MBS จะได้รับการอธิบายจากบทนำและหลักการทำงานข้างต้น แต่ตลาด MBS ก็ได้มีบทบาทเชิงลบในวิกฤตการเงิน เนื่องจากการผิดนัดชำระหนี้สินเชื่อซับไพรม์จำนวนมากทำให้มูลค่าของ MBS ลดลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงิน เหตุการณ์นี้ได้รับความสนใจอย่างกว้างขวางในช่วงวิกฤตสินเชื่อซับไพรม์เสี่ยงในปี 2008

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ใช่ (และไม่ควรถือว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงินการลงทุนหรืออื่น ๆ ที่ควรพึ่งพา ความคิดเห็นใด ๆ ที่ให้ไว้ในเนื้อหาไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุนหลักทรัพย์การซื้อขายหรือกลยุทธ์การลงทุนใด ๆ ที่เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่ง