公開日: 2023-10-06
更新日: 2025-02-20
MBSは「Mortgage Backed Security」の略称で、日本語で「住宅ローン担保証券、またはモーゲージ担保証券」とされ、1960年代に米国で初めて生み出された資産証券化商品です。これは主に、米国の専門住宅銀行や貯蓄機関が融資した住宅ローンを基に発行する資産証券化商品です。その基本的な構造は、一定の条件を満たす住宅ローンをまとめて、モーゲージローンプールを形成することです。このローンプールから定期的に発生する元本と利息のキャッシュインフローを使って証券を発行し、その証券は政府機関や政府系金融機関によって保証されます。
MBSの原理
住宅ローン：MBSの基盤は住宅ローンです。借り手は不動産を購入し、その購入価格を支払うために銀行や貸付機関から住宅ローンを申請します。これらの住宅ローンは、通常、異なる期間や金利を持っています。
ローンの束ねとパッケージ化：MBSを発行する金融機関は、複数の住宅ローンを一つにまとめて資産プールを形成します。これらの住宅ローンは異なる地域や借り手から来ているため、資産プール内にはさまざまな種類の住宅ローンがあります。
証券化：次に、金融機関はこの資産プールをMBSという証券に転換します。これらのMBS証券は、資産プール内の住宅ローンに対する持分を示しています。
収益とリスクの分配：MBS保有者はこれらの証券を購入し、資産プール内の住宅ローンに対する元本と利息の支払いを受け取ります。これらの支払いは住宅ローンの借り手による返済から来ています。したがって、MBS保有者は安定したリターンを得ることができます。
リスク分散：資産プールが複数の住宅ローンを含んでいるため、MBS証券はリスク分散の特性を持っています。単一の住宅ローンがデフォルトしても、全体のポートフォリオに大きな影響を与えることはありません。
市場流動性：MBS証券はセカンダリーマーケットで売買することができ、投資家はこれらの証券を柔軟に売買するための流動性チャネルを提供します。
MBSを発行する目的
ベビーブーム(1946年～1964年)による人口増加に伴い、住宅不足とデフレが発生しました。この問題を解決するために、住宅ローン金利を引き下げ、アメリカンドリームである「住宅所有」を実現することが目指されました。
ファニー・メイ(Fannie Mae)やフレディ・マック(Freddie Mac)などの住宅ローン会社は、個人の信用を厳格に審査することにより、ローンに関連するリスクを多数の投資家に転嫁し、リスクを分散させることができます。
銀行の融資規模を拡大するのにも役立ちます。
MBSのモデルタイプ
オフバランスシートモデル(米国モデル)は元の権益者(例えば銀行)が資産を特別目的事業体(SPV)に「売却」し、SPVがその後、資産プールを再構築して証券発行をサポートする方法です。
オンバランスシートモデル(欧州モデル)は元の権益者が資産をSPVに売却する必要はなく、資産はそのままバランスシートに残ります。証券発行者が直接証券を発行する方式です。
準オフバランスシートモデル(オーストラリアモデル)は、元の権益者が完全所有または支配する子会社をSPVとして設立し、その後、資産をSPVに「売却」する方法です。子会社は親会社の資産だけでなく、他の資産も購入することができます。子会社が資産を取得すると、それを基に資産プールを形成し、証券を発行します。
米国債と比較して、MBSの利回りはかなり高く、MBSにパッケージ化された一部の高品質なローンは米国政府によって保証されています。そのため、MBSは市場で注目されている投資商品となり、特に年金基金、保険会社、ソブリン・ファンドなどに人気があります。
MBSは米国内だけでなく、世界中で取引されています。世界中の資金はMBSを通じて米国の住宅市場に流れ込み、米国住民への住宅ローンに必要な資金を提供します。同時に、米国の住宅ローンのリスクもMBSを通じて世界中に分散されます。
MBS市場は金融危機においても否定的な役割を果たしました。大量のサブプライムローンのデフォルトがMBSの価値を急激に下落させ、その結果、金融市場危機を引き起こしました。この事件は、2008年のサブプライムローン危機の際に広く注目されました。
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