게시일: 2025-11-19
미국 달러는 다시금 세계에서 가장 매력적인 자산 중 하나로 자리잡고 있습니다. 이는 "미국 매도" 전략에 대한 우려를 무시하는 것으로, 글로벌 기축통화로서 달러의 미래에 대한 의문을 불식시키고 있습니다.
일명 캐리 트레이드(carry trade)라고 불리는 전략이 유리한 성과를 냈습니다. 이는 일본 엔화나 스위스 프랑 같은 저금리 통화로 돈을 빌려 미국 달러에 투자하는 방식입니다. 블룸버그에 따르면, 이 전략은 예상보다 큰 수익을 안겨주었습니다.
달러의 매력은 특히 달러 변동성이 급격히 감소한 데 도움을 받았습니다. 그 이유 중 하나는 정부 셧다운이 길어지면서 헤지되지 않은 달러 매수의 리스크가 줄어든 점입니다.
2026년으로 가는 길에서, 달러 강세를 믿는 투자자들에게 희망적인 요소가 많습니다. 9월까지 물가 상승률이 연준의 목표치를 훨씬 웃돌았고, 수입품에 대한 세금이 높아지면서 달러 캐리 전략의 유리한 점이 부각되었습니다. 이는 달러 기준 외국 자산의 매력을 떨어뜨렸습니다. 예를 들어, 프랑스의 CAC 40은 연간 약 10% 상승에 그쳤지만, 통화 조정을 반영하면 다우지수를 초과했습니다.
그러나 홍콩 주식 리스크는 여전히 크고, 강한 달러는 홍콩 주식시장에 하방 압력을 가하고 있습니다. 홍콩 주식시장은 특히 유동성 부족에 취약한데, 많은 주요 기업들이 위안화로 수익을 얻고 있어, 이를 홍콩달러(HKD)로 환산하면 수익이 감소합니다.
항셍지수(HSI)는 올해 글로벌 AI 붐과 낮은 평가 덕분에 큰 성과를 보였습니다. 그럼에도 불구하고, 2018년 33,000포인트를 넘었던 사상 최고치를 아직 넘지 못하고 있습니다.
석탄 광산의 카나리아
모건스탠리는 2026년 중국 주식의 완만한 성장을 예상하며, 항셍지수의 연말 목표를 27,500포인트로 설정했습니다. 이는 상방 여력이 적다는 것을 의미합니다. 모건스탠리는 중국이 디플레이션에서 벗어나고, 더 많은 기술 혁신이 이루어지며, 유리한 지정학적 상황이 형성될 경우 중국 주식에 대해 더 긍정적인 전망을 제시할 것이라고 밝혔습니다.
한편, 버크셔 해서웨이는 금요일 늦게 3분기 동안 알파벳 주식 1,780만 주를 매입했다고 발표했습니다. 이 소식은 최근 몇 주간의 기술주 매도 이후, AI 버블에 대한 논란을 다시 불러일으켰습니다.
AI 열풍은 월스트리트의 기록적인 상승을 이끌었으며, 시장 가치는 수조 달러 증가했습니다. 그러나 골드만삭스의 분석가들은 AI에서 얻을 수 있는 잠재적 이익 대부분이 이미 가격에 반영되었을 가능성이 있다고 경고했습니다. 그들은 투자자들이 큰 혁신의 시기에 종종 과대 평가하고 과도하게 추정하는 경향이 있다고 지적하며, 경쟁과 신규 투자가 시간이 지나면서 수익을 잠식할 수 있다고 경고했습니다.
TSMC(대만 반도체 제조업체)는 10월 매출이 16.9% 증가했다고 발표했으나, 이는 2024년 2월 이후 가장 느린 성장률이었습니다. 이는 홍콩 주식 리스크의 중요한 지표로, AI 제품 수요의 둔화 신호로 해석될 수 있습니다. 홍콩 주식 상승을 이끈 주요 AI 서비스 기업들은 앞으로 큰 시험대에 직면할 것입니다.
중국의 공장 생산과 소매 판매는 10월에 1년 만에 가장 낮은 성장률을 기록했으며, 공급과 수요의 불균형이 경제 성장을 더욱 둔화시킬 우려를 낳고 있습니다. 예기치 않게, 자동차 판매도 8개월 간의 성장 streak을 끊었습니다. 이는 다양한 세금 혜택과 정부 보조금이 단계적으로 종료되기 전에 구매가 가속화될 것으로 예상되었기 때문입니다.
일본 경제는 3분기에 연율 기준으로 1.8% 축소되었으며, 이는 6분기 만에 처음 있는 하락입니다. 수출 감소는 세금과 관련된 문제로, 일본은 미국에 대한 판매 감소를 보완하기 위해 국내 수요를 증가시키려 노력하고 있습니다.
일본 경제의 이 같은 움직임은 세계에서 두 번째로 큰 경제인 중국의 향후 전망을 밝히는 지표가 될 수 있습니다. 트럼프가 중국에 대한 세금을 낮추기로 합의했지만, 일본에 대한 세율은 여전히 높습니다.
미국과 중국 간의 무역 협상은 아직 불확실합니다. 휴전이 유지되고 있는 것으로 보이지만, 전문가들은 이 관계가 전략적 경쟁으로 더욱 정의되는 상황에서 여전히 불안정하다고 경고하고 있습니다.
세계 경제의 둔화와 글로벌 완화 사이클은 HSBC 홀딩스와 AIA 그룹 같은 금융 주식들에 큰 영향을 미칠 것입니다. 금융 부문은 항셍지수에서 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다.
홍콩 은행들은 홍콩 주식 리스크와 관련된 우려를 표명하고 있습니다. 아시아 금융 위기 이후 가장 깊은 부동산 침체에 대한 우려가 커지고 있으며, 일부 평가 기관들은 이 침체를 반영하지 못한 평가를 내놓고 있어, 시가 평가에 대한 재조정이 필요할 수 있습니다.
홍콩은 부동산 시장 침체와 유동성 부족 문제 등 여러 경제적 도전에 직면해 있으며, 이로 인해 홍콩 주식 리스크는 더욱 커지고 있습니다.
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