世界の準備通貨の見通しについて懸念すべき疑問を提起した「アメリカ売り」政策の議論に反し、ドルは世界で最も魅力的な資産の一つとしての地位を取り戻しつつある。
香港市場は現在、ドル高の傾向が国際金融市場で一段と鮮明になっている。ブルームバーグの分析によると、日本円やスイスフランといった低金利通貨で資金を調達し、米ドル建て資産に投資するキャリートレード戦略が着実に利益を生んでいる。現在のドル高トレンドは、単なる短期的な現象ではなく、より深い構造的要因に支えられているようだ。
現在、ドルキャリートレードの魅力が高まっていることは、香港市場にとって重要な意味を持ちます。特に、香港ドルは米ドルに連動する通貨制度を採用しているため、実質的なドル高は香港市場の流動性に直接的な影響を及ぼす。
物品輸入関税が引き上げられる中、インフレ率は9月にFRBの目標を大きく上回ったため、2026年にかけてドルロングキャリー戦略を強化しようとするドル強気派には大きな希望がある。
これはおそらく、ドル建てで見た外国資産の魅力を低下させるだろう。例えば、CAC 40指数は年間約10%の上昇と低迷しているものの、為替調整後ではダウ平均株価を圧倒している。
香港市場においては、指数構成銘柄の多くが人民元建てで収益を計上していることから、ドル高が進むと換算ベースでの収益減少が懸念される。この為替要因は、香港市場のパフォーマンスを評価する上で看過できない要素となっている。
香港市場を代表するハンセン指数は、世界的なAIブームを背景に今年に入り上昇を記録している。しかし、2018年に達成した33.000ポイントの史上最高値には依然として届いておらず、香港市場の本格的な回復には至っていないのが現状だ。
モルガン・スタンレーは、ハンセン指数の年末目標を27.500と設定しており、香港市場における上昇余地は限定的との見方を示している。
同社は、中国経済のデフレ脱却と地政学リスクの緩和が、香港市場にとっての重要なカギとなると指摘している。
バークシャー・ハサウェイは金曜日遅くに、第3四半期にアルファベット株1.780万株を購入したと発表した。アルファベット株への大規模投資が発表されるなど、AIバブルを巡る議論が活発化する中、香港市場のAIサービス企業も試練に直面する可能性がある。
香港市場においても、AI関連株の動向も注目されている。バークシャー・ハサウェイが第3四半期にアルファベット株を大量購入したことが発表され、AIバブル論議が再燃している。しかし、ゴールドマン・サックスのアナリストは、市場がAI技術による潜在的利益の大半を既に織り込んでいる可能性があると警告している。
彼らは、投資家が大規模なイノベーションブームの際に、過剰に集計し、過剰に外挿しがちな傾向があると警告した。もう一つのリスクは、競争と新たな投資が、時間の経過とともにこうしたリターンを蝕むことだ。
半導体産業においては、TSMCの10月売上高伸び率が鈍化したことは、香港市場の半導体関連銘柄にとって注意信号となり得る。半導体需要の減速は、香港市場のテクノロジーセクター全体に影響を及ぼすリスク要因だ。
韓国や台湾などの半導体大国は、真っ先に、そして最も大きな痛手を被る可能性がある。当然のことながら、香港株の上昇に大きく貢献してきたAIサービス企業も試練に直面することとなるだろう。
中国の10月の経済指標の弱さは、香港市場にとって憂慮すべきサインです。工場生産高と小売売上高の伸び鈍化は、香港市場の企業業績に直接影響を与える可能性がある。
驚くべきことに、自動車販売も、さまざまな減税措置や政府補助金の段階的廃止を前に購入が加速するとの予想にもかかわらず、8か月続いた成長記録を破った。
日本経済は第3四半期に年率1.8%の縮小を記録し、6四半期ぶりのマイナス成長となった。米国向け輸出の減少が響き、ドル高による輸出環境の悪化が懸念材料となっている。
この軌跡は、世界第2位の経済大国であるアメリカの将来を暗示している。トランプ大統領は対中関税の大幅な削減に同意したが、それでもなお、対日関税の水準は世界全体で見ても依然として大幅に高くなっている。
米中貿易協定は宙に浮いている。休戦は維持されているように見えるものの、戦略的競争がますます顕著になる両国間の対立において、デタント(緊張緩和)は依然として脆弱であるとアナリストたちは警告している。
特に、香港市場で最大のウェイトを占める金融セクター(HSBCホールディングスやAIAグループなど)にとって、景気減速と金融緩和サイクルは重要な経営環境要因だ。香港市場の動向を占う上で、金融株のパフォーマンスは引き続き注目される。
香港市場において、不動産セクターの低迷は継続的な懸念材料だ。アジア通貨危機以来最悪と言われる不動産市場の調整は、香港市場全体の評価に影響を及ぼしている。
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