​ความหายนะและความสิ้นหวังสำหรับดอลลาร์

ความคืบหน้าที่เกิดขึ้นในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และจีนที่สวิตเซอร์แลนด์นั้นเกินกว่าที่คาดไว้มาก แต่ยังเร็วเกินไปที่จะสรุปว่าสงครามการค้าสิ้นสุดลงแล้ว แม้แต่ผลกระทบทางการค้าที่เกิดขึ้นจนถึงขณะนี้ก็ยังมีผลกระทบตามมา

ปักกิ่งจะพยายามฉายภาพไปยังส่วนอื่นๆ ของโลกว่าขณะนี้ตนเป็นพันธมิตรทางเศรษฐกิจที่น่าเชื่อถือมากกว่า ขณะที่วอชิงตันอาจพบว่าตนมีส่วนเกี่ยวข้องกับการสร้างสัมพันธ์ที่ดีกับพันธมิตรทางการค้าของตนบ้าง

ผู้ส่งออกของจีนกำลังเร่งแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์เป็นเงินหยวน ซึ่งช่วยพลิกกลับแนวโน้มที่ผู้ส่งออกจะรับรายได้จากเงินดอลลาร์ เงินหยวนพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 6 เดือน และทะลุเกณฑ์สำคัญที่ 7.2

ถึงแม้การป้องกันความเสี่ยงที่ใช้เงินหยวนจะมีราคาแพงกว่าการป้องกันความเสี่ยงที่ใช้เงินดอลลาร์ก็ตาม แต่การมีอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำสำหรับสินเชื่อที่ใช้เงินหยวนเป็นหลักนั้นอาจทำให้ต้นทุนทั้งหมดนั้นยังคงน่าดึงดูดสำหรับผู้กู้

เสถียรภาพของเงินหยวนในฐานะสกุลเงินที่บริหารจัดการสามารถลดความผันผวนทั่วเอเชียได้ ดัชนี Bloomberg ของสกุลเงินเอเชียพุ่งสูงสุดในรอบเกือบหนึ่งสัปดาห์เมื่อวันจันทร์

ความถูกของเงินดอลลาร์ได้กลายมาเป็นสินทรัพย์สำคัญ เนื่องจากผู้ค้าพยายามหากำไรจากสถานะพรีเมียมของเงินดอลลาร์ที่ลดลง นักวิเคราะห์ของ Barclays มองเห็นโอกาสสำคัญในการทำกำไรจากเงินดอลลาร์สิงคโปร์

“สกุลเงินเหล่านี้มีราคาถูกมานานแล้ว” Claudia Calich หัวหน้าฝ่ายหนี้ตลาดเกิดใหม่แห่ง M&G Investment Management กล่าว “ในที่สุดมันก็เริ่มปรับตัวเล็กน้อย แต่ถึงอย่างนั้นก็ยังถือว่าค่อนข้างถูกอยู่ดี”

ความกลัวยังคงมีต่อเศรษฐกิจ

ผู้จัดการสินทรัพย์ทั่วโลกมีสถานะการถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์ต่ำกว่าเกณฑ์มากที่สุดในรอบ 19 ปีในเดือนพฤษภาคม เนื่องจากนโยบายการค้าที่วุ่นวายของทรัมป์ทำให้ความต้องการสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ของนักลงทุนลดลง จากการสำรวจผู้จัดการกองทุนทั่วโลกของ BofA ในวันอังคาร

ผู้ตอบแบบสอบถาม 1 ใน 4 คาดว่าเศรษฐกิจจะฟื้นตัวอย่างรุนแรง แต่ตัวเลขนี้ลดลงจากเกือบ 50% ในการสำรวจเมื่อเดือนเมษายน ในขณะที่ผู้ตอบแบบสอบถาม 61% ระบุว่าการฟื้นตัวอย่างนุ่มนวลถือเป็นสถานการณ์พื้นฐาน

อย่างไรก็ตาม การสำรวจดังกล่าวส่วนใหญ่ดำเนินการก่อนการเจรจาที่เจนีวา แบบจำลอง GDPNow ประมาณการการเติบโตของ GDP จริงสำหรับไตรมาสที่ 2 ที่ 2.3% ณ วันที่ 8 พฤษภาคม ซึ่งถือเป็นความโล่งใจสำหรับทำเนียบขาว

โกลด์แมนแซคส์ปรับลดคาดการณ์เศรษฐกิจสหรัฐจาก 45% เหลือ 35% โดยเป็นโบรกเกอร์รายใหญ่เจ้าแรกที่ทำเช่นนี้ ธนาคารคาดว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในเดือนธันวาคมนี้

ดัชนี CPI ร่วงแตะระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2564 ในเดือนเมษายน ซึ่งต่ำกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย โดยตัวเลขสูงขึ้นเล็กน้อยจากเดือนมีนาคม แม้ว่าราคาจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับระดับสูงสุดเมื่อ 3 ปีก่อน

นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าแม้จะมีการผ่อนคลายภาษีศุลกากรตอบโต้กับจีน 145% ตัวเลขเงินเฟ้อก็อาจพุ่งสูงขึ้นอีกในช่วงฤดูร้อน แม้ว่าจะเกิดขึ้นในระดับใดนั้นยังเป็นคำถามที่ไม่มีคำตอบ

นักวิเคราะห์ของ BofA ได้เสริมในบันทึกการวิจัยว่าตัวเลขเงินเฟ้อใหม่ "ไม่ได้ส่งผลต่อธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มากนัก" เนื่องจาก "คาดว่าผลกระทบจากภาษีศุลกากรจะไม่ปรากฏในข้อมูลเงินเฟ้อจนกว่าจะถึงเดือนพฤษภาคมหรือมิถุนายน"

ความศรัทธาที่เสื่อมถอยในอเมริกา

แนวทางการค้าแบบคุ้มครองของทรัมป์และการวิพากษ์วิจารณ์เฟดซ้ำแล้วซ้ำเล่า ล้วนทำให้มองว่าบทบาทที่โดดเด่นของเงินดอลลาร์ในเศรษฐกิจโลกกำลังเผชิญกับภัยคุกคามครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหลายทศวรรษ

ธนาคารและโบรกเกอร์กำลังมองเห็นความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับตราสารอนุพันธ์สกุลเงินที่หลีกเลี่ยงดอลลาร์ เนื่องจากความตึงเครียดด้านการค้าทำให้การเปลี่ยนแปลงจากดอลลาร์มาเป็นเวลานานหลายปีมีความเร่งด่วนมากขึ้น

การซื้อขายฟอเร็กซ์ส่วนใหญ่ใช้เงินดอลลาร์ แม้ว่าจะโอนเงินระหว่างสองสกุลเงินท้องถิ่นก็ตาม ธุรกิจต่างๆ กำลังมองหาแนวทางที่สามารถหลีกเลี่ยงกระบวนการดังกล่าวมากขึ้น

ความนิยมที่เพิ่มขึ้นของทองคำยังถือเป็นการพิสูจน์ให้เห็นถึงการเลิกใช้ดอลลาร์อีกด้วย โลหะสีเหลืองนี้มีมูลค่าเพิ่มขึ้นมากกว่า 50% นับตั้งแต่ต้นปี 2024 ซึ่งได้รับแรงหนุนจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและหนี้สินที่พุ่งสูงขึ้นในสหรัฐฯ

จอห์น บัตเลอร์ นักยุทธศาสตร์อัตราดอกเบี้ยที่ Wellington Management กล่าวว่า "สิ่งนี้ควรส่งผลให้มีการไหลออกของเงินทุนสุทธิออกจากสหรัฐฯ และเข้าสู่ตลาดอื่นๆ ซึ่งส่งผลต่อโครงสร้างต่อดอลลาร์สหรัฐ ตลาดหุ้น และพันธบัตร"

อย่างไรก็ตาม การเดิมพันกับการเติบโตในระยะยาวของตลาดสหรัฐฯ มีความเสี่ยง นักวิเคราะห์กล่าวว่าแนวโน้มนี้จะไปได้ไกลแค่ไหนก็ยังมีข้อจำกัด เนื่องจากตลาดพันธบัตรรัฐบาลที่มีมูลค่าเกือบ 30 ล้านล้านดอลลาร์มีความลึกและสภาพคล่องสูง

นักวิเคราะห์ของธนาคาร Deutsche Bank เขียนไว้ในบันทึกล่าสุดว่า "เมื่อพิจารณาถึงอำนาจการคงอยู่ที่โดดเด่นของเงินดอลลาร์ ดูเหมือนว่าจะต้องอาศัยความเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในสภาพแวดล้อมระหว่างประเทศจึงจะสามารถแทนที่เงินดอลลาร์ได้"

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีจุดประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำ) ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ