ปีแห่งการลงทุนครั้งใหญ่ของนักลงทุนหุ้นจีน

หุ้น China A50 พุ่งขึ้นราว 2% ในวันอังคาร ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายวันสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 9 ธันวาคม อย่างไรก็ตาม หุ้นยังคงอยู่ในแดนลบ ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงปัญหาที่รออยู่ข้างหน้าในปี 2025

หุ้นจีนมีกำไรประจำปีครั้งแรกในปี 2567 ต่อเนื่องจากลดลงอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนเป็นเวลา 3 ปี ซึ่งเกิดจากการระบาดของโควิด-19 ความยากลำบากของภาคอสังหาริมทรัพย์ และความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่อ่อนแอ

ผู้ประกอบการค้าปลีกหลายรายขายหุ้นในช่วงต้นเดือนมกราคมก่อนที่ทรัมป์จะเข้ารับตำแหน่งประธานาธิบดี ส่งผลให้ตลาดเริ่มต้นปีใหม่ได้ไม่ดีนักในรอบเกือบ 10 ปี เนื่องจากไม่มีเครื่องมือใดที่จะขับเคลื่อนการฟื้นตัวอย่างยั่งยืนได้

ความคลั่งไคล้ของ AI ซึ่งเป็นธีมหลักที่ครอบงำหุ้นทั่วโลก ส่งผลให้หุ้นเทคโนโลยีของจีนบางตัวพุ่งสูงขึ้น แต่ผลลัพธ์ทางการเงินของหุ้นสหรัฐฯ ที่เป็นคู่แข่งกลับไม่สอดคล้องกับผลประโยชน์ที่นักวิเคราะห์ในประเทศกล่าวอ้าง

ในขณะที่เงินกู้ยืมมูลค่าครึ่งล้านล้านหยวนไหลเข้าสู่ตลาดตั้งแต่ปลายเดือนกันยายน กองทุนป้องกันความเสี่ยงระดับโลกได้เพิ่มการเปิดรับความเสี่ยงในจีนกลับถอนการลงทุนดังกล่าวออกหลังจากที่การระดมทุนครั้งยิ่งใหญ่ล้มเหลว

นักลงทุนต่างรอคอยนโยบายที่เป็นรูปธรรมมากขึ้น แต่การซื้อขายรายย่อยยังคงมีความเคลื่อนไหวอยู่ ซึ่งเห็นได้จากการซื้อขายที่เพิ่มขึ้น ราคาหุ้นขนาดเล็กที่พุ่งสูงขึ้น และการเดิมพันแบบใช้เลเวอเรจที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

เงินขายปลีกคิดเป็นประมาณ 70% ของการซื้อขายหุ้นของจีน ดังนั้นจึงมีความเสี่ยงที่การเทขายจะกระตุ้นให้เกิดการยุติการเดิมพันแบบเลเวอเรจอย่างไม่เป็นระเบียบ และการซื้อขายปลีกก็แทบจะหมดความอดทนแล้ว

มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่รออยู่

หน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ชั้นนำของจีนกล่าวว่าจะดำเนินการสร้างกลไกเพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาด พร้อมทั้งให้คำมั่นที่จะยึดตามความคาดหวังของตลาดในปี 2568 หลังจากเริ่มต้นปีใหม่ด้วยความผิดหวัง

แม้ว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะไม่ได้ระบุรายละเอียดว่ากลไกดังกล่าวจะทำงานอย่างไร แต่หน่วยงานกำกับดูแลก็ให้คำมั่นที่จะเสริมแนวทางนโยบาย และกล่าวเสริมว่าจะตอบสนองต่อข้อกังวลของตลาดโดยเร็วที่สุด

การจัดตั้งกองทุนเพื่อการรักษาเสถียรภาพที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐเป็นหนึ่งในรายการในมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจกว้างๆ ของปักกิ่ง แต่ไม่มีการอัปเดตเกี่ยวกับความคืบหน้านับตั้งแต่มีการประกาศเมื่อปีที่แล้ว

ธนาคารกลางของจีนระงับการซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังเมื่อวันศุกร์ เพื่อรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินและระงับการพุ่งขึ้นของพันธบัตรที่ส่งผลให้มีการไหลออกของสินทรัพย์เสี่ยง โดยเฉพาะหุ้นและอสังหาริมทรัพย์

ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) ได้ออกมาเตือนมาเป็นเวลาหลายเดือนเกี่ยวกับความเสี่ยงจากภาวะฟองสบู่ เนื่องจากผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวได้ตกลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ติดต่อกัน แม้ว่าในเวลาเดียวกัน ทางการก็ได้คาดการณ์ถึงการผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติม

คาดว่ารัฐบาลกำลังรอรายละเอียดเกี่ยวกับนโยบายการค้าของทรัมป์ก่อนที่จะวางแผนกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดชี้ให้เห็นถึงการฟื้นตัวปานกลาง

สมาชิกทีมเศรษฐกิจชุดใหม่ของทรัมป์กำลังหารือกันถึงการค่อยๆ เพิ่มอัตราภาษีศุลกากรทีละเดือน โดยมุ่งหวังที่จะเพิ่มอำนาจต่อรองในการเจรจาโดยไม่ให้อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น ตามที่แหล่งข่าวใกล้ชิดกับเรื่องนี้เปิดเผย

วิววอลล์สตรีท

นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs ยังคงยึดมั่นในจุดยืนที่เป็นขาขึ้นต่อหุ้นจีน แม้ว่าราคาหุ้นจะร่วงลงอย่างต่อเนื่อง โดยคาดการณ์ว่าดัชนีอ้างอิงจะเพิ่มขึ้นประมาณ 20% ภายในสิ้นปีนี้

พวกเขายังคงมีน้ำหนักเกินในหุ้นจีนทั้งแบบออนชอร์และออฟชอร์ เนื่องจากอัตราความเสี่ยงต่อผลตอบแทนยังคงเป็นที่น่าพอใจ โดยที่อัตราภาษีและสภาพคล่องที่ดีขึ้นอาจช่วยปรับปรุงแนวโน้มในช่วงปลายไตรมาสที่ 1

HSBC เริ่มมีมุมมองบวกต่อหุ้นจีนที่จดทะเบียนอยู่ในฮ่องกง โดยยกย่องว่าหุ้นเหล่านี้ได้ประโยชน์จาก "นโยบายที่เอื้ออำนวย" มากขึ้นในจีนแผ่นดินใหญ่ และแนวโน้มที่ดีขึ้นของเศรษฐกิจภายในประเทศ

ธนาคารได้เพิ่มระดับน้ำหนักการถือครองพันธบัตรของฮ่องกงจากระดับเกินเป็นระดับกลาง โดยระบุว่าการลดอัตราดอกเบี้ยควบคู่ไปกับแผนริเริ่มต่างๆ ที่จะกระตุ้นการท่องเที่ยวและฟื้นฟูภาคอสังหาริมทรัพย์ในท้องถิ่นที่กำลังประสบปัญหา จะช่วยหนุนหุ้นของฮ่องกง

ดัชนีฮั่งเส็งยังคงลดลงมากกว่า 3% ในปีนี้ โดยซื้อขายต่ำกว่า 20,000 จุด ซึ่งเป็นระดับที่แตะระดับสูงสุดในปี 2549 ดัชนีฮั่งเส็งร่วงลงสู่แนวโน้มขาลงระยะยาวท่ามกลางภาวะถดถอยยาวนานของภาคอสังหาริมทรัพย์

การพลิกกลับของภาคส่วนจะส่งผลดีต่อหุ้นฮ่องกงมากกว่าหุ้นจีนแผ่นดินใหญ่ เนื่องจากมีน้ำหนักมากกว่า S&P Global Ratings และ Morgan Stanley คาดการณ์ในเดือนตุลาคมว่าตลาดที่อยู่อาศัยจะแตะจุดต่ำสุดในช่วงครึ่งหลังของปี 2025

แม้ว่าตลาดจะเริ่มฟื้นตัวแล้ว แต่การฟื้นตัวเต็มรูปแบบดูเหมือนจะเป็นไปไม่ได้ นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ายอดขายบ้านและการก่อสร้างใหม่จะยังอยู่ในระดับต่ำในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีจุดประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำ) ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ