公開日: 2025-01-16
更新日: 2025-03-17
FTSE中国A50指数は火曜日に約2%上昇し、日次ベースでは12月9日以来最大の上昇率となった。しかし、年間ではマイナス圏にとどまっており、2025年は厳しい状況が続くと見られている。
中国株は、新型コロナウイルス感染症のパンデミック、不動産セクターの苦境、消費者信頼感の低迷によって下落が続いたが、2024年に3年ぶりの年間上昇を記録した。
トランプ大統領の就任を前に、多くの個人投資家は1月上旬に株式を売却した。市場は持続可能な上昇を促す原動力がほとんどなく、過去10年間で最も弱い新年のスタートを切った。
世界の株式市場を席巻しているAI株高により、一部の中国のハイテク株は急騰したが、米国の同業他社とは異なり、財務結果は国内のアナリストによる誇張された利益を正当化するものではなかった。
昨年9月末以来、5.000億元(約10兆6.000億円)相当の借入金が株式市場に投入されたが、世界のヘッジファンドは保有していたポジションが急騰した後、投入したポジションを決裁した。
投資家はより具体的な政策を待っていたが、急増した売買高、小型株の高騰、レバレッジの急速な増加などが、個人投資家の取引が依然として活発であることを示している。
中国の株式取引の約70%は個人投資家が占めているため、売り崩しがレバレッジの無秩序な巻き戻しを誘発するリスクがある。現に今、個人投資家の忍耐力はほぼ尽きてしまった。
景気刺激策
株式市場が低迷するなか、中国証券監督管理委員会(証監会)は市場安定化メカニズムの構築に取り組むと表明した。年初の株式相場の期待外れなスタートを受け、証監会は2025年に市場の期待を安定させる方針を示した。
メカニズムの具体的な機能についての詳細は明らかにしなかったが、証監会は政策指針を強化することを約束し、市場の懸念に迅速に対応すると付け加えた。
政府支援による安定化基金の設立は中国の広範な景気刺激策の項目の一つであったが、昨年の発表以来、その進捗状況は不明なままである。
中国人民銀行(中央銀行)は金曜日、通貨を安定させ、特に株式や不動産を中心とするリスク資産からの資金流出を引き起こした急激な債券高騰を抑えるため、国債購入を一時停止した。
長期国債利回りが相次いで過去最低を更新するなか、中国人民銀行は数ヶ月にわたってバブルリスクについて警告を発してきた一方、さらなる緩和を示唆している。
最新の経済データが緩やかな回復を示しているため、政府はさらなる景気刺激策を打ち出す前に、トランプ大統領の貿易政策の詳細を待っているとみられる。
事情に詳しい関係者によると、トランプ大統領の次期経済チームのメンバーは、インフレを急上昇させずに交渉力を高めることを目指し、関税を毎月徐々に引き上げることを検討している。
ウォール街の見解
ゴールドマン・サックスのストラテジストは、中国株の暴落が続いているにもかかわらず、中国株への強気スタンスを維持しており、株価指数は年末までに約20%上昇すると予測している。
関税や流動性環境の改善により第1四半期後半にはセンチメントが改善する可能性があり、リスク・リターン比率が依然として良好であるため、オンショアとオフショアの中国株のオーバーウエイトを維持している。
HSBC銀行は香港上場の中国株に強気の姿勢を示しており、中国政府の積極的な姿勢と国内経済の見通し改善による恩恵を受けると指摘した。
同行は、金利の低下、観光促進策、不振にあえぐ地元不動産セクターの復活策などが香港株をサポートするだろうとし、香港株をニュートラルからオーバーウェイトに引き上げた。
ハンセン指数は今年に入ってから3%以上下落し、2006年に初めて記録した20.000を下回っている。不動産セクターの長期低迷により、同指数は長期的な下降トレンドに陥っている。
不動産セクターが好転すれば、香港株はウェイトが高いため、本土株よりも恩恵を受けるだろう。S&Pグローバル・レーティングとモルガン・スタンレーは10月、不動産市場は2025年後半に底を打つと予想した。
市場が安定しても、全体的な回復は難しいだろうと思われる。アナリストは、住宅販売と新築住宅建設が回復しても、今後数年間は低迷が続くとの見方を示している。
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