Publicado em: 2023-11-09
As ações dos EUA registraram seu melhor ganho semanal em cerca de um ano na semana passada, depois que o aumento dos rendimentos do Tesouro estimulou fortes vendas em outubro. A resiliente economia dos EUA e o excesso de oferta de dívidas atenuaram o apelo do ativo porto seguro.
Segunda-feira marca o sexto avanço consecutivo para o Dow e o S&P 500 e o sétimo ganho consecutivo para o Nasdaq. A sequência é a mais longa para o S&P 500 desde o início de junho, desde julho para o Dow e desde janeiro para o Nasdaq.
De acordo com uma pesquisa da Bloomberg no mês passado, 45% dos entrevistados previram que o Nasdaq 100 cairá até 10% neste trimestre e 20% disseram que cairá ainda mais do que isso.
Ainda assim, os analistas esperam um crescimento dos lucros de 5,7% para as empresas do S&P 500 no terceiro trimestre, com mais de 80% das empresas no índice de referência que reportaram lucros até agora tendo superado as estimativas, de acordo com dados do LSEG.
Na semana passada, os fundos de hedge compraram "agressivamente" ações dos EUA no ritmo mais rápido em dois anos, disse uma nota do Goldman Sachs. As posições compradas em fundos de hedge em ações de tecnologia da informação atingiram o maior nível em oito meses.
Apostas erradas do Tesouro
Os fundos de hedge ampliaram as posições curtas em títulos do Tesouro para um nível recorde pouco antes de vendas de títulos dos EUA menores do que o esperado e dados mais fracos sobre o emprego estimularem uma recuperação, de acordo com a CFTC em 31 de outubro.
Esses fundos podem ter feito parte da negociação de base, onde podem ganhar dinheiro com pequenas disparidades de preços entre os futuros e as suas obrigações subjacentes.
Mas uma queda acentuada nos rendimentos desde então poderá provocar uma inversão substancial nas próximas semanas. A equipe de estratégia do Citi espera que os títulos do Tesouro continuem a subir esta semana.
“A ação dos preços dos títulos do Tesouro nos últimos meses foi um caso clássico de uma história persuasiva que alimentou a ação dos preços, até que foi longe demais, levando a um overshoot que agora está sendo corrigido”, disse Gareth Berry, estrategista do Macquarie em Cingapura.
Entretanto, os gestores de activos ampliaram as suas posições optimistas nos futuros do Tesouro. Os traders anteciparam as suas previsões para o primeiro corte do Fed para junho a partir de julho.
“A estabilidade nas taxas está ajudando outras classes de ativos a se firmarem”, disse Jason Draho, chefe de alocação de ativos para as Américas do UBS Global Wealth Management.
"Se as ações subirem, os investidores poderão começar a sentir que precisam buscar desempenho até o final do ano."
Ele espera que o S&P 500 seja negociado entre 4.200 e 4.600 até que os investidores determinem se a economia será capaz de evitar uma recessão.
Sinais de ações contrários
O Índice de Volatilidade Cboe caiu para seu nível mais baixo em sete semanas. O custo da cobertura contra uma queda nas ações também caiu, em parte, devido à subexposição às ações.
A exposição a ações entre os gestores de recursos ativos está perto do seu nível mais baixo desde outubro de 2022, de acordo com um índice compilado pelo Naaim.
Um relatório da empresa de pesquisa de fundos de hedge PivotalPath mostrou que os fundos de hedge longos/curtos de ações dos EUA reduziram suas exposições ao risco do S&P 500 para mínimos de seis anos no final de outubro.
O posicionamento acionário dos investidores caiu para o menor nível em cinco meses antes da recuperação da semana passada, mostraram dados do Deutsche Bank. E há mais razões para assumir riscos, apesar de alguma cautela contra a febre tecnológica.
Os últimos dois meses do ano tenderam a ser de forte estiramento para as ações, com o S&P 500 subindo em média 3%, de acordo com dados da CFRA Research.
O prêmio de avaliação médio do índice Nasdaq 100 em relação ao S&P 500 é de cerca de 30% nos últimos 10 anos. Tudo o resto igual, restaurar esse equilíbrio requer uma queda para 12.500, de acordo com Sameer Samana, do Wells Fargo Investment Institute.
Kevin Gordon, estrategista sênior de investimentos da Charles Schwab, também vê perdas adicionais para as grandes empresas de tecnologia, enquanto o resto do mercado se recupera, dada a diferença de avaliações entre as sete maiores empresas de tecnologia e as ações médias no S&P 500.
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