게시일: 2023-11-09
미국 주식은 10월 국채 수익률 상승으로 대규모 매도세를 촉발한 후 약 1년 만에 최고 주간 상승률을 기록했습니다. 회복력이 뛰어난 미국 경제와 부채 공급 과잉으로 인해 안전 자산의 매력이 약화되었습니다.
월요일에는 다우지수와 S&P 500지수가 6회 연속 상승했고, 나스닥 지수는 7회 연속 상승했습니다. S&P 500의 연속 행진은 6월 초 이후, 다우지수는 7월 이후, 나스닥은 1월 이후 가장 길다.
지난달 블룸버그 조사에 따르면 응답자의 45%는 나스닥 100지수가 이번 분기에 최대 10% 하락할 것으로 예상했고, 20%는 그보다 더 하락할 것이라고 답했다.
그럼에도 불구하고 분석가들은 3분기에 S&P 500 기업의 수익이 5.7% 증가할 것으로 예상하고 있으며, LSEG 데이터에 따르면 지금까지 수익을 보고한 벤치마크 지수 기업 중 80% 이상이 추정치를 상회했습니다.
골드만삭스는 지난주 헤지펀드가 2년 만에 가장 빠른 속도로 미국 주식을 "공격적으로" 매입했다고 밝혔다. 정보기술주에 대한 헤지펀드의 매수포지션은 8개월 만에 최대치를 기록했다.
잘못된 재무부 베팅
10월 31일 현재 CFTC에 따르면 헤지펀드는 예상보다 적은 미국 채권 판매와 약한 고용지표로 인해 국채 매도 포지션을 사상 최대치로 늘렸다고 합니다.
이러한 자금은 선물과 기초 채권 사이의 작은 가격 불일치로부터 돈을 벌 수 있는 기본 거래의 일부로 활용되었을 수 있습니다.
그러나 그 이후로 수익률이 급락하면 앞으로 몇 주 안에 상당한 반전이 일어날 수 있습니다. 씨티 전략팀은 이번 주에도 국채가 계속 상승세를 보일 것으로 예상하고 있습니다.
싱가포르 맥쿼리 전략가 가레스 베리는 "지난 몇 달 동안 국채의 가격 움직임은 설득력 있는 이야기가 가격 움직임을 부추긴 전형적인 사례였으며, 너무 지나쳐 현재 조정 중인 오버슛으로 이어졌습니다"라고 말했습니다.
한편, 자산운용사는 국채선물에 대해 강세 포지션을 확대했습니다. 트레이더들은 연준이 7월부터 6월까지 첫 번째 금리 인하를 예상하고 있습니다.
UBS 글로벌 웰스 매니지먼트(UBS Global Wealth Management)의 미주 자산배분 책임자인 제이슨 드라호(Jason Draho)는 "금리의 안정성은 다른 자산군이 기반을 찾는 데 도움이 되고 있다"고 말했다.
"주가가 상승하면 투자자들은 연말까지 성과를 추구해야 한다고 느끼기 시작할 수 있습니다."
그는 투자자들이 경제가 경기 침체를 피할 수 있을지 판단할 때까지 S&P 500이 4,200~4,600 사이에서 거래될 것으로 예상합니다.
반대 주식 신호
Cboe 변동성 지수가 7주 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 주식 하락에 대한 헤지 비용도 주식에 대한 노출 부족으로 인해 부분적으로 감소했습니다.
Naaim이 집계한 지수에 따르면 액티브 머니 매니저의 주식 노출은 2022년 10월 이후 최저 수준에 가깝습니다.
헤지펀드 리서치 회사인 PivotalPath의 보고서에 따르면 미국 주식 장단기 헤지펀드는 10월 말 S&P 500에 대한 위험 노출을 6년 만에 최저치로 줄였습니다.
도이체방크(Deutsche Bank) 데이터에 따르면 투자자들의 주식 포지셔닝은 지난주 랠리 이전 5개월 만에 최저치로 떨어졌습니다. 그리고 기술 열풍에 대해 약간의 주의를 기울이기는 하지만 위험을 감수해야 할 더 많은 이유가 있습니다.
CFRA 리서치의 데이터에 따르면 올해 마지막 두 달은 S&P 500이 평균 3% 상승하는 등 주식 시장이 크게 상승하는 경향이 있었습니다.
지난 10년 동안 S&P 500 대비 나스닥 100 지수의 평균 밸류에이션 프리미엄은 약 30%에 달합니다. Wells Fargo Investment Institute의 Sameer Samana에 따르면 다른 모든 것이 동일하다면 균형을 회복하려면 12,500까지 하락해야 합니다.
Charles Schwab의 선임 투자 전략가인 Kevin Gordon도 대형 기술 기업의 추가 손실을 보고 있으며, 나머지 시장은 7대 기술 기업과 S&P 500 평균 주식 간의 가치 격차를 감안할 때 따라잡을 것으로 예상합니다.
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