प्रकाशित तिथि: 2025-10-10
निकट भविष्य में ब्याज दरों में बढ़ोतरी की तेज़ी से घटती संभावनाओं के कारण येन में साल की सबसे बड़ी साप्ताहिक गिरावट आने की संभावना है। येन के ख़िलाफ़ एक समय लोकप्रिय रहा मुद्रा व्यापार दांव वापसी के लिए तैयार दिख रहा है।
हाल के हफ़्तों में यह रणनीति काफ़ी फ़ायदेमंद साबित हुई है। डॉलर-येन में एक महीने की निहित अस्थिरता साल के उच्चतम स्तर से 40% से ज़्यादा गिरकर सितंबर में 12 महीनों के निचले स्तर पर पहुँच गई।
इस बीच, अगले महीने डॉलर के मुकाबले येन में होने वाली बढ़त के मुकाबले गिरावट के खिलाफ बचाव के लिए दिया जाने वाला प्रीमियम तीन साल से अधिक समय में उच्चतम स्तर पर पहुंच गया है।
व्यापारियों को इस महीने के अंत में बैंक ऑफ जापान (BOJ) के कदम उठाने की 25% संभावना दिख रही है। ताकाइची के करीबी आर्थिक सलाहकार ताकुजी आइदा ने कहा कि शेयर बाजार में तेजी के मद्देनजर येन का मौजूदा अवमूल्यन फायदेमंद है।
उन्होंने कहा, "डॉलर के मुकाबले 140 या 150 येन पर घरेलू स्तर पर वस्तुओं का निर्माण करना व्यवहार्य हो जाता है। विनिमय दर का यह स्तर पूंजी निवेश चक्र को ऊपर की ओर ले जाने में मदद कर रहा है और अमेरिकी शुल्कों के विरुद्ध एक बफर के रूप में भी काम कर रहा है।"
बैंक ऑफ अमेरिका (BofA) को उम्मीद है कि इस वर्ष के अंत में येन की कीमत 155 डॉलर प्रति डॉलर पर आ जाएगी, जबकि डॉयचे बैंक के रणनीतिकारों ने कहा कि उन्होंने येन में तेजी की अपनी स्थिति को समाप्त करने का निर्णय लिया है, क्योंकि "अभी सकारात्मक उत्प्रेरकों का अभाव प्रतीत हो रहा है।"
लंदन स्थित मिजुहो बैंक के वरिष्ठ मुद्रा रणनीतिकार मासायुकी नाकाजिमा उन लोगों में से हैं जिन्हें येन की बिकवाली में तेज़ी आने की अच्छी संभावना दिख रही है। यह मुद्रा यूरो के मुकाबले 180 के स्तर तक गिर सकती है।
अबेनॉमिक्स की सीमाएँ
असंगत कार्यान्वयन, संरचनात्मक चुनौतियों और नीतिगत लक्ष्यों की पूर्ति न होने के कारण, अबेनॉमिक्स जापान की अर्थव्यवस्था को पूरी तरह से पुनर्जीवित करने में विफल रहा। हालाँकि इसमें कुछ प्रगति हुई, लेकिन कुल मिलाकर इसका प्रभाव मिश्रित रहा।
आबेनॉमिक्स के स्तंभ मौद्रिक सहजता, राजकोषीय प्रोत्साहन और विकास रणनीति के "तीन तीर" थे। कई संख्यात्मक लक्ष्य निर्धारित किए गए, जैसे 2% की मुद्रास्फीति दर और वार्षिक आधार पर 2% का सकल घरेलू उत्पाद विस्तार।
नोमुरा एसेट मैनेजमेंट के अनुसार, यह पैकेज सदियों से चली आ रही स्थिरता को दूर करने में कारगर साबित हुआ। रोज़गार प्राप्त लोगों की संख्या में भी उल्लेखनीय वृद्धि हुई।
हालाँकि मुख्य उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) लक्ष्य को स्थायी रूप से प्राप्त करने की राह पर है, लेकिन यह रुझान मुख्यतः बढ़ती माँग के बजाय आपूर्ति की कमी से प्रेरित है। COVID-19 महामारी के समाप्त होने के बाद कीमतों में तेज़ी से वृद्धि ने दुनिया भर में हलचल मचा दी।
नकारात्मक ब्याज दरों के दुष्प्रभाव स्पष्ट थे, जिनमें बैंकिंग उद्योग की लाभप्रदता में कमी, बाज़ार में विकृतियाँ और पूँजी का बहिर्वाह शामिल था। प्रमुख केंद्रीय बैंकों में सकल घरेलू उत्पाद के सापेक्ष बैंक ऑफ़ जापान की बैलेंस शीट सबसे बड़ी है।
ताकाइची के अनुसार, अत्यधिक उच्च सार्वजनिक ऋण के कारण राजकोषीय व्यय पर गंभीर रूप से अंकुश लगेगा। अमेरिका के विपरीत, जापान के पास इतना वित्तीय सामर्थ्य नहीं है कि वह अधिकांश बोझ दुनिया के बाकी हिस्सों पर डाल सके।
जनसांख्यिकीय चुनौतियाँ बनी हुई हैं। जापान में जन्मों की संख्या 2024 में पहली बार 7,00,000 से नीचे गिर गई, जो लगातार नौवें साल रिकॉर्ड न्यूनतम है, जिससे आव्रजन पर उनके सख्त रुख पर संदेह पैदा हो रहा है।
नीतिगत कसौटी
अब व्यापारी आने वाले हफ़्तों में ब्याज दरों को तय करने वालों के भाषणों को ध्यान से सुनेंगे ताकि नीतिगत सख्ती की दिशा में किसी भी तरह की मंदी का संकेत मिल सके। आगामी प्रशासन मौद्रिक निर्णयों को जटिल बना सकता है।
हस्तक्षेप का सबसे चरम मामला 2013 में सामने आया, जब आबे ने तत्कालीन गवर्नर मासाकी शिराकावा के तहत प्रोत्साहन बढ़ाने के संबंध में BOJ की सावधानी में सुधार करने के लिए कुरोदा को चुना।
हालांकि, ताकाइची के प्रभाव की सीमा मुद्रास्फीति के जोखिम, येन में तीव्र गिरावट और उनकी अपनी पार्टी की कमजोर स्थिति के कारण कम होने की संभावना है - ऐसी समस्याएं जिनका सामना पूर्व प्रधानमंत्री ने कभी नहीं किया।
बढ़ती जीवन-यापन लागत को जुलाई में हुए उच्च सदन के चुनाव में एलडीपी की भारी हार का एक प्रमुख कारण माना जा रहा है। ब्याज दरों में देरी से उपभोक्ता मुद्रास्फीति और बढ़ेगी और घरेलू खर्च में कमी आएगी, जो पिछले चार महीनों से बढ़ रहा है।
लंदन स्थित वेल्स फ़ार्गो बैंक के मैक्रो रणनीतिकार एरिक नेल्सन का मानना है कि इसमें बदलाव की संभावना कम है। "बीओजे को पता था कि चुनाव आने वाले हैं और फिर भी उसने काफी हद तक दृढ़ अनुमान दिया था कि ब्याज दरों में और बढ़ोतरी होगी।"
वित्त मंत्री कात्सुनोबु काटो ने शुक्रवार को कहा कि सरकार विदेशी मुद्रा बाजार में अत्यधिक अस्थिरता को लेकर चिंतित है, क्योंकि राजकोषीय चिंताओं के कारण येन दबाव में आ गया है।
केंद्रीय बैंक के पूर्व अधिकारी अत्सुशी ताकेउची ने कहा कि जापानी अधिकारी येन में मामूली गिरावट को बर्दाश्त कर सकते हैं, लेकिन यदि मुद्रा का मूल्य तेजी से गिरकर 160 प्रति डॉलर तक पहुंच जाता है तो वे हस्तक्षेप कर सकते हैं।
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