公開日: 2025-10-13
短期的な利上げの可能性が急速に後退したことから、円は1年ぶりの大幅週間下落となる見込みだ。かつて人気を博した、円安や円売りに賭ける通貨取引が再び注目を集めそうだ。
この戦略はここ数週間で大きな利益を上げていることが判明した。ドル/円の1ヶ月間のインプライド・ボラティリティは年初来高値から40%以上低下し、9月には12ヶ月ぶりの低水準に達した。
一方、向こう1カ月間の対ドルでの上昇に対する円安ヘッジに支払われるプレミアムは、3年以上ぶりの高水準に上昇した。
トレーダーは、日銀が今月後半に政策金利を変更する確率を25%と見ている。高市総裁の側近である会田卓司経済顧問は、株価の上昇を背景に、現在の円安はプラス材料だと述べた。
「1ドル140円か150円になれば、国内で製品を生産することが現実的になります。この為替レート水準は設備投資サイクルを押し上げるのに役立ち、米国の関税に対する緩衝材としても機能しています」と彼は述べた。
バンク・オブ・アメリカは、円が今年末に1ドル=155円で終わると予想している一方、ドイツ銀行のストラテジストらは、「今のところ前向きなきっかけが欠けているようだ」として、円の強気ポジションを解消することを決めたと述べた。
みずほ銀行ロンドン支店のシニア通貨ストラテジスト、中島將行氏は、円売りが加速する可能性が高いと見ている一人だ。円は1ユーロ=180円に向けて下落する可能性も十分にある。
アベノミクスの限界
アベノミクスは、一貫性のない実施、構造的な課題、そして政策目標の未達成により、日本経済の完全な回復には至らなかった。一定の進展はあったものの、全体的な影響はまちまちだった。
アベノミクスの柱は、金融緩和、財政出動、成長戦略の「三本の矢」でした。インフレ率2%、GDP成長率2%といった数値目標も設定された。
野村アセットマネジメントによると、この対策は長年続いた景気低迷に効果を発揮し、就業者数も大幅に増加した。
総合消費者物価指数(CPI)は目標を持続的に達成する見込みであるが、この傾向は需要の増加というよりも供給不足に大きく起因している。新型コロナウイルス感染症(COVID-19)のパンデミック終息後、物価の急上昇は世界中に波及した。
マイナス金利の副作用は明らかであり、銀行業界の収益性の低下、市場の歪み、資本流出などが挙げられる。日銀は主要中央銀行の中で、GDP比で最大のバランスシートを有している。
高市氏にとって、財政支出は極めて高い公的債務によって厳しく制約されることになる。米国とは異なり、日本は負担の大部分を他国に転嫁できるだけの財政力を持っていない。
人口動態の課題は依然として残っている。2024年の日本の出生数は初めて70万人を下回り、9年連続で過去最低を記録し、移民政策に対する首相の強硬姿勢に疑問を投げかけている。
政策の綱渡り
トレーダーは今後数週間、政策当局者の演説に注意深く耳を傾け、引き締め政策の減速の兆候を探るだろう。次期政権の発足により、金融政策の決定は複雑化する可能性がある。
最も極端な介入の事例は2013年に発生し、安倍首相は、当時の白川方明総裁の下で日銀が景気刺激策の強化に慎重だったことを受け、黒田総裁を抜擢した。
しかし、高市氏の影響力は、インフレリスク、急激な円安、そして自身の政党の弱い立場といった、前首相が直面したことのない問題によって、和らげられる可能性が高い。
生活費の上昇は、7月の参院選で自民党が大敗した主な要因とみられている。利上げの延期は、消費者物価上昇を悪化させ、4ヶ月連続で上昇してきた家計支出を圧迫するだろう。
ウェルズ・ファーゴ銀行(ロンドン)のマクロストラテジスト、エリック・ネルソン氏は、日銀が政策方針を変更する可能性は低いと見ている。「日銀は今回の選挙が近づいていることを認識していたにもかかわらず、追加利上げを実施するというかなり断固とした指針を示していた。」
加藤勝信財務大臣は金曜日、財政懸念により円売りが加速するなか、政府は外国為替市場の過度の変動を懸念していると述べた。
元日銀当局者の竹内篤氏は、日本当局は緩やかな円安は容認するかもしれないが、円が1ドル=160円に向けて急激に下落する場合には介入する可能性があると述べた。
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