اريخ النشر: 2025-07-11
خلال ذروة الإثارة في مجال السيارات الكهربائية في عامي 2021 و2022، وصلت شركة Mullen Automotive (NASDAQ: MULN) لفترة وجيزة إلى قيمة سوقية تزيد عن 470 مليون دولار، مدفوعة بزيادة في الضجيج وعمليات الاستحواذ الاستراتيجية من Bollinger Motors وElectric Last Mile Solutions.
ولكن بحلول يوليو/تموز 2025، انهارت تلك القيمة إلى 1.6 مليون دولار فقط، مع اقتراب سعر سهمها من 0.15 دولار ــ وهو ما يشير إلى خسارة مذهلة بلغت 99.7% في القيمة السوقية.
وقد أثار هذا الانهيار عناوين رئيسية مثيرة ــ مثل "اختفاء 1.15 كوادريليون دولار" ــ ورغم المبالغة في هذه العناوين، فإنها تشير إلى محو شبه كامل لثروات المساهمين.
1. طموحات غير ممولة ووعود كاذبة
دأب مولين على الترويج للسيارات الكهربائية المبتكرة: سيارة دراغون فلاي K50 الخارقة، وسيارة مولين فايف الرياضية متعددة الاستخدامات، ومولين ثري، وشاحنات التوصيل جو. إلا أن الواقع تغير جذريًا.
كشفت إخفاقات الاختبارات، والبرامج الملغاة، والكشف عن تحقيقٍ مشابهٍ لحادثة هيندنبورغ، بقيادة ريديت، أن طائرة دراغون فلاي كانت نسخةً مُعادَة التسمية من طائرة كيانتو K50، وأن ادعاءات الإنتاج الجاري الحاصل على شهادة وكالة حماية البيئة الأمريكية (EPA) كانت كاذبة. وتبع ذلك إجراءاتٌ قانونية، تُوِّجت بتسويةٍ بقيمة 7.25 مليون دولار أمريكي للمساهمين.
2. خسائر مالية فادحة واستنزاف نقدي
على الرغم من بلوغ إيراداتها ذروتها عند 3 ملايين دولار فقط في الربع الأول من عام 2025، أعلنت شركة مولين عن خسارة صافية بلغت 114.9 مليون دولار، مدفوعةً بشكل رئيسي بتكاليف غير نقدية بلغت 91 مليون دولار. وقد أنفقت الشركة حوالي 50 مليون دولار ربع سنويًا، مما جعلها تعتمد بشكل دائم على التمويل قصير الأجل.
في محاولة حثيثة لإعادة الهيكلة، ألغى مولين 13 مليون دولار من الديون الأولية التي تجاوزت 30 مليون دولار، لكنه احتفظ بالتزامات متبقية هشة تبلغ 10 ملايين دولار.
3. نقص السيولة في الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة والبيع المذعور
قيمة سوقية ضئيلة للغاية بلغت 1.6 مليون دولار، مما أدى إلى نقص حاد في السيولة. أمر بيع كبير واحد أو تخفيض تقييم المحللين كان سيؤدي إلى عمليات وقف خسائر متتالية - تمامًا كما حدث في يونيو/حزيران عندما أدى انخفاض بنسبة 25% إلى محو كل قيمة السهم تقريبًا خلال شهر واحد.
ويؤكد المتداولون الفنيون أن الانهيار جاء من خروقات الدعم النفسي للأسعار، مما أدى إلى عمليات تصفية آلية.
إن ادعاء "انهيار بقيمة 1.15 كوادريليون دولار" ينبع من ضرب السعر السابق في عدد هائل من الأسهم المفترضة، ولكنه مُضلِّل. في الواقع:
يبلغ عدد أسهم الشركة المتداولة بعد الانقسام العكسي حوالي 800 ألف سهم.
إن التحول من 0.57 دولار إلى 0.15 دولار في هذا العوامة الضئيلة من شأنه أن يمحو عشرات الآلاف، وليس تريليونات الدولارات.
في الثاني من يونيو، نفذت شركة مولين تقسيمًا عكسيًا للأسهم بنسبة 1 إلى 100 للحفاظ على إدراجها في بورصة ناسداك وزيادة سعر السهم إلى ما يزيد عن 1 دولار.
على الرغم من ارتفاع سعر السهم لفترة وجيزة إلى حوالي 57 دولارًا قبل التقسيم، أنهى السهم يوم تداوله المُعدَّل الأولي بانخفاض بنسبة 32%. ولم يُخفِ هذا التحرك الجذري مشاكل أعمق، ألا وهي اختلال التوازن بين المؤشرات الفنية والواقع التشغيلي.
1. احتمالات الاستنزاف النقدي والبقاء
مع أقل من 10 ملايين دولار نقدًا وخسائر شهرية مستمرة، تستنزف شركة مولين رأس مالها بسرعة.
إن تأمين المنح من وزارة الطاقة أو الشراكات الاستراتيجية الجديدة قد يوفر بعض الإغاثة، ولكن الاعتماد على التمويل غير المخفف يظل محفوفا بالمخاطر.
2. مخاطر التنفيذ والمنافسة
على الرغم من إطلاق سلسلة شاحنات Bollinger B4 المتجددة وإدخال المدفوعات المشفرة، لا تزال شركة Mullen معرضة للخطر بسبب عدم كفاية القدرة الإنتاجية والمنافسة من مصنعي المركبات الكهربائية الراسخين.
3. تهديدات ناسداك وثقة السوق
يشترط ناسداك الحفاظ على سعر عرض بقيمة دولار واحد لعدة أيام متتالية بعد الانقسام العكسي. قد يؤدي عدم الالتزام بذلك إلى إلغاء إدراج السهم، مما يؤدي فعليًا إلى استنزاف سيولة المستثمرين الأفراد وزيادة تثبيط الاستثمار.
في الختام، هل ضاعت 1.15 كوادريليون دولار؟ كلا، بل خسر حفنة من المستثمرين ما يقارب 100% من استثماراتهم. يُسلّط تراجع شركة مولين أوتوموتيف الضوء على مخاطر المبالغة في القصص، والغموض المالي، وديناميكيات السوق.
في حين أن انقسامها العكسي وفّر راحة فنية عابرة، إلا أنه لم يُغيّر أساسياتها. بالنسبة لمستثمري الأسهم الرخيصة، تُمثّل MULN تحذيرًا، فهي أمثلة على خسارة قيمة لا يمكن إصلاحها بسبب فخاخ السيولة والدعاية المفرطة.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
