게시일: 2025-07-11
2021년과 2022년, 전기차 산업이 전 세계적으로 주목받던 시기, 멀런 오토모티브(Mullen Automotive, NASDAQ: MULN)는 Bollinger Motors 및 Electric Last Mile Solutions 인수를 통해 시장에서 큰 관심을 끌며 시가총액이 4억 7,000만 달러를 돌파했습니다.
그러나 2025년 7월 기준, 해당 주식의 시가총액은 단 160만 달러 수준으로 급락했고, 주가는 0.15달러 선에 머물렀습니다. 이는 단기간 내 99.7%에 달하는 기업 가치 하락을 의미하며, 투자자 입장에서는 사실상 전면 손실에 가까운 결과였습니다.
일부 언론에서는 "1조 1,500조 원이 사라졌다"는 자극적인 표현을 사용했지만, 실제로는 멀런 오토모티브의 주가 하락과 유통 주식 수에 기반한 수치에 불과합니다. 그럼에도 불구하고, 이 같은 폭락은 회사의 구조적 문제와 시장 신뢰 상실을 여실히 보여주는 사례로 남고 있습니다.
1. 자금 부족으로 깨진 약속
멀런 오토모티브는 드래곤플라이 K50 슈퍼카, 멀런 파이브 SUV, 멀런 쓰리, 그리고 고 배송 전기트럭 등 다양한 전기차 모델을 시장에 적극 홍보해 왔습니다. 그러나 현실은 기대와 달랐습니다.
주요 차량의 시험 생산 실패와 프로젝트 취소가 이어졌고, Reddit 기반 조사를 통해 드래곤플라이가 사실상 Qiantu K50의 재패키징이라는 사실이 드러났습니다. 이와 함께, 환경청(EPA) 인증 진행 중이라는 발표가 허위로 밝혀지며 신뢰도에 큰 타격을 입었습니다. 결국 멀런 오토모티브는 법적 합의로 약 725만 달러를 주주들에게 지급하게 되었습니다.
2. 막대한 재정적 손실 및 현금 소진
2025년 1분기에 멀런 오토모티브는 약 300만 달러의 매출을 기록했으나, 같은 분기에 1억 1,490만 달러의 순손실을 입었습니다. 이는 대부분 약 9,100만 달러에 달하는 비현금성 비용에 기인합니다. 회사는 매 분기 약 5,000만 달러 이상의 현금을 소모하며, 외부 자금 조달에 의존해 운영을 이어가는 상황입니다.
재무 건전성을 회복하기 위한 시도로 멀런은 3,000만 달러 이상이었던 초기 부채 중 약 1,300만 달러를 정리했으나, 여전히 약 1,000만 달러의 단기 부채가 남아 있어 불안정성이 해소되지 않고 있습니다.
3. 나노캡 유동성 부족 및 공황 매도
현재 해당 주식의 시가총액은 약 160만 달러 수준에 불과하며, 이는 시장 유동성이 극도로 낮다는 것을 뜻합니다. 이런 상태에서는 소규모 매도만으로도 주가가 급격히 하락할 수 있습니다. 실제로 단일 대형 매도 주문이나 부정적인 투자 의견이 확산되면서 손절매가 잇따라 발동되었고, 2025년 6월에는 단 한 달 만에 주가가 25% 이상 하락했습니다.
기술적 분석가들은 이러한 급락이 주요 지지선 붕괴와 함께 자동 청산이 대규모로 발생한 결과라고 보고 있습니다.
"1,500조 달러 폭락"이라는 자극적인 표현은 이전 주가에 주식 수를 곱한 결과에서 비롯된 오해의 소지가 큰 주장입니다. 실제로는 다음과 같습니다.
멀런 오토모티브는 역분할 이후 약 80만 주의 주식을 유통 중입니다.
이 유통 규모에서 주가가 0.57달러에서 0.15달러로 하락했을 때 손실 규모는 수조 달러가 아니라 수만 달러 수준입니다.
2025년 6월 2일, 멀런 오토모티브는 나스닥 상장 유지와 주가 회복을 위해 1대100의 역분할을 단행했습니다.
분할 전 주가는 57달러까지 상승하기도 했지만, 분할 후 첫 거래일에 32% 급락했습니다.
이 조치는 주가를 기술적으로 높이는 데는 성공했으나, 기업의 실질 가치와 운영 리스크 간 불균형을 감추지는 못했습니다.
1. 현금 고갈 및 생존 가능성
멀런 오토모티브는 1,000만 달러도 안 되는 현금을 보유한 상태에서 매달 적자가 지속되고 있어 자본 고갈 위험이 심각합니다.
에너지부 보조금 확보나 전략적 파트너와의 협력이 구조적 구제가 될 수 있지만, 희석 없는 자금 조달에 대한 의존은 여전히 위태롭습니다.
2. 실행 위험 및 경쟁 환경
신형 Bollinger B4 전기트럭을 출시하고 암호화폐 결제 도입을 시도했으나, 생산 능력 부족과 테슬라·리비안 등 기존 EV 기업과의 경쟁으로 인해 멀런 오토모티브의 지속 가능성은 여전히 의문입니다.
3. 나스닥 상장 유지와 시장 신뢰
나스닥은 역분할 이후 며칠 연속으로 주가가 1달러 이상이어야 상장 기준을 유지합니다. 이 조건이 지켜지지 않으면 상장폐지 위험이 있으며, 이는 유동성 감소와 투자 심리 위축으로 이어질 수 있습니다.
1,500조 달러가 증발한 것은 사실이 아닙니다. 현실에는 수많은 소수 투자자가 투자금의 거의 전부를 잃은 사건입니다. 멀런 오토모티브의 몰락은 과장된 언론 보도, 재무 불투명성, 그리고 나노캡 주식의 높은 시장 리스크를 단적으로 보여줍니다.
역분할은 주가 부양용 임시 방편일 뿐, 기업의 근본적인 펀더멘털 개선에는 아무런 영향을 주지 못했습니다. MULN은 유동성 부족과 과대 마케팅이 결합할 경우 돌이킬 수 없는 가치 손실을 초래할 수 있다는 경고로 남습니다.
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