اريخ النشر: 2025-06-20
وتطغى زيادة أسعار الذهب بنسبة 30% على ارتفاع أسعار الملاذات الآمنة التقليدية الأخرى مثل الين الياباني والفرنك السويسري وسندات الخزانة الأميركية في مواجهة المخاوف بشأن الاستدامة المالية والحروب الوشيكة.
تتراوح عوائد سندات الحكومة الأمريكية القياسية لأجل عشر سنوات بين 4.3% و4.4%، دون تغيير يُذكر حتى الآن هذا العام. وقد أضعف تخفيض التصنيف الائتماني الأمريكي والرسوم الجمركية الشاملة جاذبيتها.
في المقابل، سجل الذهب ارتفاعات جديدة بشكل مستمر لعدة أشهر بسبب الطلب المدفوع بأجواء عدم الاستقرار وعدم اليقين، وخاصة التوترات التجارية والصراع بين إيران وإسرائيل.
رافق هبوط سندات الخزانة الأمريكية في مايو/أيار عمليات بيع مكثفة في أسواق رئيسية أخرى. وتُعدّ سندات الحكومة اليابانية من بين الأكثر تضررًا، إذ لم تُحرز طوكيو تقدمًا في إبرام اتفاق تجاري مع واشنطن.
رغم نوبة الغضب التي أعقبت تخفيف برنامج التحفيز، لا يزال دين البلاد ضعف حجم اقتصادها. ومع ارتفاع أسعار الفائدة، قد تُحدّ المخاوف بشأن القدرة على سداد الديون من فرص ارتفاع الين.
خفض البنك الوطني السويسري يوم الخميس أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إضافية إلى 0%، ويبدو من المرجح العودة إلى أسعار الفائدة السلبية. وكانت البلاد تعاني من سنوات من ضعف التضخم قبل جائحة كوفيد-19، كما هو الحال في اليابان.
لذلك، تتضاءل ميزة العملة مقارنةً بالذهب الخالي من الفوائد. لا ينطوي هذا المعدن على أي مخاطر تجاه الطرف المقابل، ويتميّز عن غيره من أصول الملاذ الآمن التي تُصدرها الحكومات وترتبط بها.
الاختيار الحكومي
تخطط نسبة قياسية من البنوك المركزية في العالم لتجميع المزيد من الذهب على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة، مدفوعة بالأداء القوي للسبائك الذهبية خلال أوقات الأزمات والتحوط ضد التضخم.
وفي استطلاع للرأي شمل 72 سلطة نقدية، قال 43% إنهم يتوقعون زيادة احتياطياتهم من الذهب، مقارنة بـ 29% في العام السابق وأعلى رقم في ثماني سنوات من البيانات التي جمعها مجلس الذهب العالمي ومؤسسة يوجوف.
وقال شاوكاي فان، رئيس البنوك المركزية العالمية في مجلس الذهب العالمي: "توقفت الدول الغربية عن البيع وبدأت دول الأسواق الناشئة في الشراء، وهي تلحق بالركب وتبني المزيد من احتياطيات الذهب".
أظهرت بيانات رسمية أن البنك المركزي الصيني أضاف الذهب إلى احتياطياته في مايو أيار للشهر السابع على التوالي، وهو ما يعكس رغبة بكين في تنويع احتياطياتها من العملات الأجنبية حتى بتكاليف أعلى.
أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة ثابتة وسط توقعات بارتفاع التضخم وانخفاض النمو الاقتصادي في المستقبل، وأشار مع ذلك إلى خفضها مرتين في وقت لاحق من هذا العام - وهو ما يمثل نعمة للذهب.
ويضيف اشتعال الأوضاع في الشرق الأوسط بطاقة جامحة أخرى إلى مزيج السياسات، حيث تشكل احتمالات ارتفاع أسعار الطاقة عاملاً إضافياً محتملاً في منع البنك المركزي من خفض أسعار الفائدة.
وقال ترامب يوم الخميس إنه سيقرر ما إذا كان سيضرب إيران "خلال أسبوعين"، وفقا للبيت الأبيض، على الرغم من أن الرئيس أعرب في وقت سابق عن موافقته على خطط الهجوم على إيران.
عالم مقلوب رأسا على عقب
من المتوقع أن يستقر الذهب فوق مستوى 3000 دولار للأوقية خلال الربع القادم ويعود إلى نحو 2500 إلى 2700 دولار للأوقية بحلول النصف الثاني من عام 2026، وفقًا للتوقعات الأساسية لسيتي جروب.
وقال البنك إن تراجع الطلب الاستثماري على الذهب اعتبارا من الربع الرابع من عام 2025 ربما يأتي من تحسن الثقة في النمو العالمي مع سريان ميزانية تحفيزية في الولايات المتحدة، وانخفاض تشاؤم سياسات ترامب.
جاء ذلك على النقيض من توقعات محللين آخرين حافظوا على توقعاتهم الصعودية. ففي أبريل، توقع جي بي مورغان تجاوز أسعار الذهب حاجز 4000 دولار للأوقية العام المقبل، مشيرًا إلى تزايد احتمالات الركود في الولايات المتحدة.
ارتفعت أسعار النفط القياسية بنسبة 23.5% في يونيو، لتعود إلى مستواها في فبراير. وبمجرد أن يفقد ترامب صبره في طهران، فإن استمرار ارتفاع سوق الطاقة سيُمارس المزيد من الضغوط على الأسعار.
قد تُفاقم هذه المواجهة أيضًا التوترات مع الصين. فارتفاع أسعار السلع الأساسية من شأنه أن يُضعف قدرة الصين على تحقيق استقرار النمو، كما أن سقوط النظام الإيراني يُقوّض مبادرة الحزام والطريق.
قال وزير الخارجية الإيراني عباس عراقجي إن طهران لن تتفاوض مع أحد طالما استمرت الهجمات الإسرائيلية، وذلك قبيل اجتماع مع نظرائه الأوروبيين في جنيف.
قال ترامب يوم الثلاثاء إن اليابان كانت "صارمة" في محادثات التجارة، وإن الاتحاد الأوروبي لم يقدم بعدُ ما اعتبره صفقة عادلة. وتُسهم التوقعات القاتمة للتجارة العالمية في دعم قوة الذهب.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
