اريخ النشر: 2025-04-30
سجلت الأسهم الأميركية أداء أضعف من بقية أسواق العالم هذا العام بأكبر هامش منذ أكثر من ثلاثة عقود، حيث أدت سياسات ترامب غير المنتظمة إلى تدفقات هائلة من الأصول المحلية.
وهذا يؤكد التوقعات بأن الرئيس سيُلحق ضررًا أكبر بالاقتصاد، من خلال الإضرار بالنمو وارتفاع التضخم. وقد ساهم تراجع الدولار الأمريكي في توسيع الفجوة في الأداء.
مع ذلك، قد تظل الأسهم الأمريكية مبالغًا في قيمتها. وتشير تقديرات جولدمان ساكس إلى أن كل زيادة قدرها 5 نقاط مئوية في معدل الرسوم الجمركية الأمريكية تؤدي إلى انخفاض ربحية سهم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة تتراوح بين 1% و2% تقريبًا.
لقد وصل عدد تخفيضات الأرباح التي قام بها المحللون حتى الآن هذا العام إلى مستويات ركود، على الرغم من أن الأحجام الفعلية لتخفيضات الأرباح تبدو أقل أهمية نسبيا.
هناك أسباب أخرى تدعو إلى الحذر. يُفترض أن نموذج الذكاء الاصطناعي الذي كشفت عنه شركة DeepSeek دُرب بتكلفة وقوة حوسبة أقل بكثير من منافسيه الأمريكيين، مما يُثير الشكوك بشأن مليارات الدولارات من الإنفاق الرأسمالي.
وبالتالي، فإن الشركات السبع الرائعة، التي تمثل ثلث القيمة السوقية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، قد تعاني من المزيد من الآلام في المستقبل، حيث لا تزال مضاعفات السعر إلى الربحية المستقبلية للمجموعة أعلى من مستويات ما قبل الجائحة.
لسنوات، اجتذبت الولايات المتحدة رؤوس الأموال بفضل سيولتها العميقة واستقرارها ومكانة أصولها كملاذ آمن. لكن عدم اليقين السياسي يجعلها مكانًا أقل موثوقية لاستثمار رؤوس الأموال.
عودة تدفقات رأس المال
والآن، مع تراجع الدولار بسبب المخاوف من أن الولايات المتحدة تتجه نحو التباطؤ، يقول المستثمرون إن توقعات الأصول في العالم النامي تتوقف على مدى المعاناة الاقتصادية التي سوف يسببها الخلاف التجاري الذي يخوضه ترامب.
ويتزايد الأمل في أن تتمكن الدول النامية من سحب بعض الأموال على الأقل من أصل 211 مليار دولار انتزعها المستثمرون من فئة الأصول منذ عام 2022، بما في ذلك حوالي 30 مليار دولار هذا العام.
قال جيف شولتز، الخبير الاقتصادي في بنك BNPP، إن الأسواق الناشئة لديها القدرة على مواصلة التفوق في الأداء وجذب المزيد من الأموال. وأضاف: "لكن الأمر يعتمد في الواقع على ما سيحدث خلال الشهرين المقبلين".
يرى البعض أنه إذا تجنبت الولايات المتحدة تباطؤًا حادًا مع استمرار ضعف الدولار، يمكن للبنوك المركزية في الأسواق الناشئة خفض أسعار الفائدة لتحفيز النمو. كما أن التزام الصين بالاستقرار يُقدم بعض الدعم.
استعرض كبار المسؤولين الصينيين يوم الاثنين خططًا لدعم الوظائف ومساعدة المُصدّرين، مُلمّحين إلى إمكانية تقديم المزيد من الحوافز. جاء ذلك عقب اجتماع للمكتب السياسي دعا إلى اتخاذ تدابير مُحدّدة لدعم الشركات.
بلغت عمليات إعادة شراء الأسهم التي تعهدت بها 139 شركة في شنغهاي وشنتشن 44.1 مليار يوان اعتبارًا من يوم الخميس، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2024، وفقًا لبيانات البورصة التي جمعتها بلومبرج.
لقد تضاعفت صادرات الصين إلى الاقتصادات النامية الكبرى بالفعل منذ فترة رئاسة ترامب الأولى - وهو السبب الذي يجعلها أقل عرضة للتهديد من أجندة التعريفات الجمركية الأمريكية، وفقًا لجيفريز.
آسيا تأخذ زمام المبادرة
وتقود الاقتصادات الآسيوية التي تعتمد على التصدير وتواجه بعض أعلى التعريفات الجمركية "المتبادلة" التي تفرضها الولايات المتحدة الطريق أمام نظيراتها الغربية في المفاوضات التجارية مع إدارة ترامب.
قال كبير المفاوضين التجاريين اليابانيين الحالي ريوسي أكازاوا إن الجانبين لم يتفقا بعد على النطاق الكامل للمفاوضات قبل رحلته الثانية إلى واشنطن لإجراء محادثات بشأن الرسوم الجمركية، والتي من المتوقع أن تتم في الأيام القليلة المقبلة.
في حين وصلت الولايات المتحدة والصين إلى طريق مسدود، بينما تتخذ الاقتصادات الآسيوية الكبرى الأخرى مسارا أسرع، لا يزال شركاء الولايات المتحدة التجاريون في أميركا الشمالية وأوروبا يحاولون فهم المعايير الأساسية.
صرح بيسنت الأسبوع الماضي أن الولايات المتحدة وكوريا الجنوبية قد تتوصلان إلى "اتفاق تفاهم" تجاري هذا الأسبوع. ويقول المسؤولون الكوريون إنهم يعتبرون أوائل يوليو/تموز الموعد النهائي الأولي لأي اتفاق ملموس.
تسعى الحكومات الآسيوية إلى شراء المزيد من الطاقة الأمريكية في إطار سعيها لخفض فائضها التجاري مع واشنطن، أملاً في تخفيف أعباء الرسوم الجمركية. وقد وافقت الهند على زيادة وارداتها في فبراير/شباط.
من المتوقع أن تجذب السندات والأسهم اليابانية أكبر تدفقات أجنبية شهرية مجمعة على الإطلاق. وبلغت مشتريات المستثمرين الأجانب من الأسهم أعلى مستوى لها في عامين، مما يعزز مؤشرات بحث الصناديق العالمية عن بدائل للأصول الأمريكية.
يتوقع صندوق النقد الدولي تباطؤ النمو في منطقة آسيا والمحيط الهادئ إلى 3.9% هذا العام، لكن هذا المعدل يفوق توقعات الأسواق الناشئة الأخرى. ومن غير المرجح أن يُنهي تصاعد التوترات التجارية القرن الآسيوي.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
