公開日: 2025-07-09
更新日: 2025-07-10
日本取引所グループのデータによると、外国人投資家は6月27日まで13週間連続で日本株を購入しており、これは2013年以降で最長の買い越し期間となった。
大和証券のシニアストラテジスト、細井修司氏は「これは投資家が米国に集中したポートフォリオを分散しようとしていることを反映しているのではないか」と述べ、こうした変化は約1年続く可能性があると指摘した。
しかし、一部のアナリストは、こうした買いは間もなく弱まる可能性があると見ている。三菱UFJモルガン・スタンレーのシニア投資ストラテジストの大西公平氏は「アベノミクス時に見られたような高揚感は今はない」と、述べた。
日経平均株価は今年に入ってほとんど上昇しておらず、主要市場の中で最もパフォーマンスが悪いものの、日銀が利上げサイクルを一時停止したにもかかわらず、中国と欧州への関心は高まっている。
合意なき離脱のシナリオで日本株が暴落すると予想する人はほとんどいないが、合意があれば株価は40,000ポイントを超えて上昇するのではなく、4%以上下落して38,000ポイント台に落ち込むと予想する人もいる。
最近の株価上昇は主にエンターテインメント関連銘柄によるもので、自動車メーカーは低迷が続いている。任天堂株は、Switch2の好調な需要を受けて6月に過去最高値を記録した。
UBSは、7月下旬に始まる第2四半期決算シーズンが今後3ヶ月間の株価下落につながる可能性があるため、日本株全般について中立の姿勢を維持しています。また、来たる参議院選挙も注目に値します。
農産物と自動車
水曜日に貿易協定締結の90日間の期限が到来し、世界はより明確な状況を迎えようとしている。貿易は、減税と規制緩和と並んで、トランプ大統領の政策の三本柱の一つである。
スコット・ベセント財務長官は日曜、トランプ政権との合意に至らない国々に対し、4月に発表した関税が来月から発効すると述べた。
トランプ大統領は月曜日、日本や韓国のような主要貿易相手国から小規模な貿易相手国にまで、8月1日から大幅な関税引き上げが開始され、貿易戦争が新たな局面を迎えると告げ始めた。
彼はソーシャルメディアで、日本は米国産米の輸入を受け入れていないと発言していた。自動車、鉄鋼、アルミニウムに対する追加関税が撤廃される可能性は低いようだ。
日本政府は、食用米の無関税輸入量を10万トンに制限している。これは、総消費量が約700万トンであることと対照的である。しかし、米価高騰を受け、ここ1ヶ月で輸入量は増加した。
日本は進行中の関税交渉において農業部門を犠牲にするつもりはないと、日本の首席交渉官が先週述べた。農業部門は伝統的に、石破茂首相率いる与党にとって重要な票田となってきた。
業界データによると、上半期に日本で販売された輸入車のうち、米国メーカー製はわずか7.8%だった。自動車アナリストによると、日本の道路は狭いため、日本の購入者は小型車を好むという。
さらなる賃金上昇
5月の家計支出は2022年夏以来最大の伸びを記録し、エコノミスト予想の中央値1.2%を上回った。自動車購入と旅行の増加は、消費者の回復力を示す明るい兆候を示した。
賃金動向はこの不安定な勢いを維持する上で極めて重要であり、日銀が次回の利上げ時期を決定するために監視している主要要因の一つである。
日本企業は今年、平均5.25%の賃上げに合意した。これは34年ぶりの大幅な賃上げとなる。この措置は、輸出の不確実性が高まる中で、消費主導の景気回復を持続させるために極めて重要である。
大和証券は来年の平均賃金上昇率を4.5～4.9％と予測しているが、非製造業が積極的に賃上げの主導的な役割を担う必要があると指摘している。
政府データによると、5月の実質賃金は過去2年近くで最大の下落率を記録した。春闘の結果は夏まで統計に大きく反映されない可能性がある。
日本のインフレ率は、変動の激しい生鮮食品価格を除いたコア消費者物価指数でみると、現在約3.7%である。生鮮食品価格の急騰は、消費者に大きな不安をもたらしている。
関税引き上げは日経平均株価に直ちに大きな打撃を与えるだろう。しかし、日本は関税引き上げによってデフレ脱却の勝利を認めるチャンスがまだ残されているため、これを終末論と決めつけるのは時期尚早だ。
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