اريخ النشر: 2025-10-22
استعادت الأسهم الصينية عافيتها بعد أسبوعٍ متعثر، لكنها لا تزال بعيدةً عن ذروتها التاريخية. في غضون ذلك، وصلت نظيراتها اليابانية والكورية إلى مستويات قياسية الأسبوع الماضي.
ينبع هذا التباين من محادثات التجارة مع واشنطن والمشهد الاقتصادي الكلي. ويُبرز الاشتعال المتقطع للتوترات بين الصين والولايات المتحدة تفاقم انعدام الثقة الذي يفصل بين أكبر اقتصادين في العالم.
هدد ترامب بفرض رسوم جمركية إضافية بنسبة 100% على البضائع الصينية، وهي خطوة أعقبتها تأكيد بكين أن قيودها على المعادن النادرة إجراء "مشروع". وسيستمر تبادل الاتهامات.
في المرحلة التي يركز عليها السوق تحديدًا، قد يعود الجانبان إلى طاولة المفاوضات لإيجاد حل مؤقت. ومع ذلك، لن يكون هذا حلاً دائمًا، كما قال جيانوي شو، كبير الاقتصاديين لشؤون الصين الكبرى لدى ناتيكسيس.
تحدث ترامب وشي هاتفيًا الشهر الماضي، لكنهما لم يلتقيا شخصيًا منذ يناير. وأشار ترامب إلى أنه قد يزور الصين مطلع العام المقبل ويبرم اتفاقية تجارية "عادلة" هذا الشهر.
وفي سبتمبر/أيلول الماضي، قالت وزارة المالية اليابانية إنها ستنشئ منشأة استثمارية في بنك تنمية مملوك للدولة لدعم حزمة استثمارية بقيمة 550 مليار دولار تم الاتفاق عليها.
قال كبير مستشاري السياسة في كوريا الجنوبية يوم الأحد إن فرص كوريا الجنوبية في التوصل إلى اتفاق تجاري مع الولايات المتحدة أكبر مع وجود عدد من القضايا المتبقية بحلول موعد قمة منتدى التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ في كوريا الجنوبية.
سجل الناتج المحلي الإجمالي الصيني أبطأ معدل نمو له منذ عام في الربع الثالث، مع ضعف الاستثمار والإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة. ورغم أن ازدهار الصادرات قد يوفر بعض الراحة، إلا أن التعافي غير المتوازن لا يستحق الاحتفال.
وانكمش الاستثمار في الأصول الثابتة بشكل غير متوقع بنسبة 0.5% في الأشهر التسعة الأولى من العام مع تباطؤ الإنفاق على البنية التحتية والتصنيع، وهو أمر مزعج بشكل خاص.
تسعى بكين إلى تحويل محرك النمو نحو الاستهلاك المحلي في مواجهة حواجز التجارة المتزايدة، لكن اتجاه مبيعات التجزئة يشير إلى أن برامج دعم السلع الاستهلاكية متعثرة بالفعل.
ولكن المشاريع الكبرى مثل إطلاق مشروع بناء سد ضخم في التبت لم تنجح في تعزيز معنويات الأعمال بعد عقود من التحضر التي تركت الصين مشبعة بالجسور والطرق.
صندوق النقد الدولي، الذي أبقى توقعاته لنمو الصين لعام 2025 عند 4.8%، يتوقع تباطؤًا في النمو العام المقبل ليصل إلى 4.2%. وأوضح أن "الاستثمار العقاري يواصل انكماشه، بينما يتأرجح الاقتصاد على حافة دورة من الديون والانكماش".
يتماشى هذا مع اختلاف أداء القطاعات. حافظت أسهم التكنولوجيا والصناعة والمواد على أدائها المتميز، بينما شهدت أسهم السلع الاستهلاكية والعقارات ركودًا ملحوظًا.
ارتفعت أسعار المستهلك في اليابان وكوريا الجنوبية بأكثر من 2% في سبتمبر/أيلول، مما أدى إلى ارتفاع إنفاق التجزئة كوسيلة للوقاية من انهيار محتمل في محادثات التجارة بين الصين والولايات المتحدة.
أبقت الصين على أسعار الفائدة المرجعية للإقراض دون تغيير للشهر الخامس على التوالي في أكتوبر/تشرين الأول يوم الاثنين، لتتوافق مع توقعات السوق على الرغم من علامات تباطؤ الزخم الاقتصادي.
من المرجح أن يواجه صانعو السياسات معضلةً - كيفية دعم اقتصادٍ ضعيف دون تعزيز سوق أسهمٍ هشّة. يبلغ سعر الفائدة الرئيسي حاليًا أدنى مستوى له على الإطلاق عند 1.4%، مما يحدّ من إمكانية إجراء تخفيضاتٍ حادة.
ولعب بنك الشعب الصيني دوراً رئيسياً في دعم سوق الأسهم، باستخدام أدوات مستهدفة مثل مخططات المبادلة وبرامج إعادة الإقراض لتزويد المؤسسات بالسيولة اللازمة لشراء الأسهم.
يأمل المسؤولون أن يُسهم ارتفاع أسعار الأسهم والسندات في إصلاح ميزانيات الأسر المتضررة من أزمة العقارات، وتعزيز الاستهلاك. مع ذلك، يُحذّر المحللون من أن الآثار قد لا تُحقق الهدف.
لا تزال الأسر الصينية تحتفظ بمدخرات قياسية، متجنبةً الاستهلاك والاستثمار. ويرى بعض المحللين أن هذا الارتفاع طويل الأجل ومؤسسي، وليس شراءً بهامش ربح كما حدث في عام ٢٠١٢.
يترقب المتداولون اجتماعًا سياسيًا في بكين في وقت لاحق من هذا الأسبوع، قد يُسفر عن إجراءات سياسية جديدة. ويرى الاقتصاديون أنه في غياب تحفيز اقتصادي كبير، ستكون هناك حاجة إلى إصلاحات هيكلية أوسع نطاقًا.
سيساهم موسم الأرباح الأخير في تعزيز تدفقات رأس المال. لم يُبرّر أداء الشركات الصينية المدرجة في البورصة المحلية في الربع الثاني التفاؤل، لذا فإن تحقيق نتائج أفضل أمرٌ ضروريٌّ للسوق ليلحق بمنافسيه.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
