ญี่ปุ่นอยู่บนเส้นทางที่ต้องก้าวอย่างระมัดระวัง

ตลอดเดือนนี้ค่าเงินเยนยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแคบ เนื่องจากความคาดหวังด้านเงินเฟ้อช่วยชดเชยความกังวลเรื่องภาษีนำเข้า ผลตอบแทนพันธบัตร รัฐบาลอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบ 17 ปีเมื่อต้นสัปดาห์ ส่วนหนึ่งเป็นผลจากเงินทุนไหลออกไปยังตลาดหุ้น

ในความเคลื่อนไหวที่ไม่ปกติ นักลงทุนบางรายเริ่มต้องการลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอย่างเร่งด่วน จนยอมขายในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าให้กับธนาคารกลาง

อดีตนายกรัฐมนตรี ชินโซะ อาเบะ เคยวิจารณ์อดีตผู้ว่าการธนาคารกลาง มาซาอากิ ชิราคาวะ ว่าดำเนินนโยบายไม่เพียงพอในการต่อสู้กับภาวะเงินฝืด แต่ในปัจจุบันสถานการณ์กลับตรงกันข้าม เนื่องจากค่าแรงที่แท้จริงกำลังติดอยู่ในภาวะถดถอยต่อเนื่อง

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานชะลอลงมาอยู่ที่ 3.1% ในเดือนกรกฎาคมลดลงจาก 3.3% ในเดือนก่อนหน้า ขณะที่ราคาอาหาร โดยเฉพาะข้าว เริ่มผ่อนคลาย นับเป็นเดือนที่ 40 ติดต่อกันที่อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2%

ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ปรับเพิ่มประมาณการเงินเฟ้อในรายงานเศรษฐกิจเดือนกรกฎาคม โดยคาดว่าเงินเฟ้อพื้นฐานจะอยู่ที่ 2.7% สำหรับปีงบประมาณ 2025 ซึ่งสิ้นสุดเดือนมีนาคม 2026

คาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลาง กล่าวที่การประชุมแจ็กสันโฮลว่า การปรับขึ้นค่าแรงเริ่มแพร่หลายจากบริษัทขนาดใหญ่ไปยังบริษัทอื่น ๆ และมีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นต่อเนื่อง เนื่องจากตลาดแรงงานตึงตัว สะท้อนถึงความพร้อมที่จะกลับมาขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

เกือบสองในสามของนักเศรษฐศาสตร์ที่รอยเตอร์สำรวจในเดือนสิงหาคม คาดว่าผู้กำหนดนโยบายจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอย่างน้อย 0.25% อีกครั้งภายในปีนี้ เพิ่มขึ้นจากการสำรวจเดือนก่อนที่เพียงครึ่งหนึ่งเท่านั้นที่คาดการณ์เช่นนี้

ปริศนาแห่งการค้า

ยอดการส่งออกของญี่ปุ่นในเดือนกรกฎาคมปรับตัวลดลงมากที่สุดในรอบเกือบ 4 ปี ตามข้อมูลจากรัฐบาล เนื่องจากอัตราภาษีนำเข้าที่สูงขึ้นทำให้การส่งออกไปยังสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นคู่ค้ารายใหญ่ชะลอตัว

นับเป็นการลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่สาม อย่างไรก็ตาม ยอดส่งออกรถยนต์ในเชิงปริมาณลดลงเพียง 3.2% แสดงให้เห็นว่ามาตรการลดราคาและความพยายามในการดูดซับภาษีที่เพิ่มขึ้นเริ่มเห็นผล

ในขณะเดียวกัน ยอดนำเข้ารวมลดลง 7.5% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ส่งผลให้ขาดดุลการค้า 117.5 พันล้านเยน ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 196.2 พันล้านเยน ซึ่งสะท้อนภาพเศรษฐกิจที่หลากหลายด้าน

GDP ขยายตัว 1.2% ในไตรมาสที่ 2 เมื่อเทียบเป็นรายปี สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากการส่งออกมีความแข็งแกร่ง โดยตลอดไตรมาส ญี่ปุ่นได้รับผลกระทบจากการเก็บภาษีนำเข้า 25% ในอุตสาหกรรมยานยนต์หลัก

นอกจากนี้ ญี่ปุ่นเพิ่งบรรลุข้อตกลงการค้ากับสหรัฐฯ เมื่อเดือนที่แล้ว โดยกำหนดอัตราภาษี "ต่างตอบแทน" ที่ 15% ซึ่งสหรัฐฯ จะนำมาใช้กับผู้ผลิตรถยนต์ญี่ปุ่นตั้งแต่กลางเดือนกันยายนเป็นต้นไป

นั่นหมายความว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจยังไม่สามารถประเมินผลกระทบได้จนกว่าจะถึงไตรมาส 4 มาซาโตะ โคอิเคะ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสจาก Sompo Institute Plus เขียนไว้ในบันทึกเมื่อต้นเดือนนี้ว่า เศรษฐกิจอาจเข้าสู่ภาวะถดถอย

การบริโภคส่วนบุคคลมีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปในแนวโน้มขาขึ้น เนื่องจากการปรับขึ้นค่าแรง แต่กระแสดังกล่าวอาจเกิดขึ้นเพียงชั่วคราวหากการขึ้นค่าแรงถูกจำกัดด้วยภาษีนำเข้าที่สูงขึ้น

ความเคลื่อนไหวทางการเมือง

พรรค LDP ที่เป็นพรรครัฐบาล กำลังพิจารณาเลื่อนการสรุปผลการทบทวนการเลือกตั้งสภาผู้แทนราษฎรเมื่อเดือนที่แล้ว ไปเป็นต้นเดือนกันยายน แทนที่จะเป็นเดือนนี้ แหล่งข่าวเผยเมื่อวันพฤหัสบดี

การเลื่อนอาจส่งผลกระทบต่อความพยายามของบางฝ่ายที่ต้องการโค่นนายอิชิบะ เนื่องจาก LDP คาดว่าจะพิจารณาการจัดการเลือกตั้งประธานพรรคก่อนกำหนดหลังจากการทบทวนแล้วเสร็จ

ผู้ชนะครั้งใหญ่ในการเลือกตั้งล่าสุดคือสองพรรคฝ่ายขวาจัดซึ่งเพิ่งก่อตั้งได้เพียงห้าปี โดยสามารถขยายฐานเสียงในกลุ่มคนรุ่นใหม่ ที่ถูกดึงดูดด้วยนโยบายขึ้นค่าแรงและจำกัดแรงงานต่างชาติ

สิ่งนี้ก่อให้เกิดคำถามว่า กระแสการเมืองต่อต้านสถาบันหลักที่กำลังแพร่ไปทั่วโลก ได้เข้ามาถึงญี่ปุ่นแล้วหรือไม่ และน่าเสียดายว่าหากมีการหันเหไปสู่แนวทาง "ญี่ปุ่นต้องมาก่อน" อาจยิ่งทำให้วิกฤตราคาสินค้ารุนแรงขึ้น

ผลสำรวจของรอยเตอร์ในเดือนมกราคมชี้ว่า สองในสามของบริษัทญี่ปุ่นได้รับผลกระทบทางธุรกิจอย่างรุนแรงจากปัญหาการขาดแคลนแรงงาน ขณะที่ประชากรของประเทศยังคงหดตัวและมีอายุเฉลี่ยเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

รัฐบาลระบุว่าการขาดแคลนแรงงาน โดยเฉพาะในภาคที่ไม่ใช่การผลิตและธุรกิจขนาดเล็ก กำลังแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ทำให้เกิดความกังวลว่าข้อจำกัดด้านอุปทานนี้อาจฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคต

ความเสี่ยงจากค่าเงินเยนมีแนวโน้มลดลง เนื่องจากธนาคารกลางญี่ปุ่นมีแนวโน้มที่จะชะลอการดำเนินการในอนาคตอันใกล้ ในอนาคต ความวุ่นวายทางการเมืองที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องหลังยุคอาเบะจะฉุดรั้งนักลงทุนเก็งกำไรเช่นกัน

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ