หุ้นฮ่องกงอาจพุ่งสูงอย่างรวดเร็ว

ดัชนี Hang Seng ที่รอคอยมานานดูเหมือนจะกำลังฟื้นตัว หลังจากมีการเติบโตประจำปีครั้งแรกในปี 2024 ในรอบ 5 ปี ดัชนีอ้างอิงนี้ก็มีผลงานดีกว่าดัชนีหลักอื่นๆ ในปี 2025

นักลงทุนจีนแผ่นดินใหญ่ซื้อหุ้นฮ่องกงมูลค่า 22,400 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่งเป็นการซื้อรายวันสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปี 2021 เมื่อวันอังคาร เนื่องจากพวกเขายังคงขับเคลื่อนการปรับตัวขึ้นของราคาเทคโนโลยีที่กระตุ้นโดย DeepSeek ในเมือง

แต่เงินที่ไหลเข้าได้ทำให้เบี้ยประกันระหว่างหุ้นในประเทศและหุ้นในฮ่องกงลดลงเหลือประมาณ 34% ซึ่งใกล้เคียงกับฐานที่เคยกระตุ้นให้ระดับเบี้ยประกันดีดตัวกลับในอดีต

ภาวะการเงินที่ผ่อนคลายลงและความพยายามของรัฐบาลในการฟื้นฟูเศรษฐกิจมีน้ำหนักมากกว่าความกังวลเกี่ยวกับภาษีของทรัมป์ การประชุมสัมมนาที่มีชื่อเสียงในสัปดาห์นี้ยิ่งกระตุ้นความหวังในการเปลี่ยนแปลงจุดยืนของปักกิ่ง

การประเมินมูลค่าของดัชนีเทคโนโลยีดูจะฟุ้งซ่าน เนื่องจากดัชนี Hang Seng Tech ซื้อขายที่ 46.71 เท่า เมื่อพิจารณาจากมุมมองทางเทคนิค RSI ที่สูงกว่า 70 ก็ชี้ให้เห็นถึงความประมาทเลินเล่อของตลาดเช่นกัน

ผู้ประกอบการที่มีชื่อเสียงหลายคนเข้าร่วมงาน เช่น แจ็ค หม่า ผู้ก่อตั้งร่วมของ Alibaba Group และเหลียง เหวินเฟิง ผู้ก่อตั้ง DeepSeek ผู้เข้าร่วมงานต่างเน้นย้ำถึงการมุ่งเน้นเชิงกลยุทธ์ในภาคเทคโนโลยี

ทุกสายตาจะจับจ้องไปที่การประชุมสภานิติบัญญัติประจำปีในเดือนมีนาคม ซึ่งคาดว่าผู้นำระดับสูงของประเทศจะเปิดเผยแผนเศรษฐกิจสำหรับปี 2568 และอาจหารือถึงมาตรการสนับสนุนที่เป็นรูปธรรมสำหรับภาคเอกชน

อาลีบาบาเป็นผู้นำในการชาร์จ

หุ้นของกลุ่ม Alibaba พุ่งสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2022 เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เนื่องจากมีรายงานว่าบริษัทจะร่วมมือกับ Apple เพื่อสนับสนุนการให้บริการ AI ของ iPhone ในประเทศจีน

ในการพยายามที่จะได้เปรียบ บริษัทได้ลงทุนในบริษัทสตาร์ทอัพที่มีแนวโน้มมากที่สุดของจีนหลายแห่ง ซึ่งรวมถึง Moonshot และให้ความสำคัญกับการขยายธุรกิจคลาวด์ที่รองรับการพัฒนา AI

เมื่อเดือนที่แล้ว Alibaba เผยแพร่คะแนนเกณฑ์มาตรฐานซึ่งแสดงให้เห็นว่ารุ่น Qwen 2.5 Max ทำคะแนนได้ดีกว่ารุ่น V3 ของ DeepSeek ในการทดสอบต่างๆ สัญญาจาก Apple ยังรับประกันตำแหน่งผู้นำของบริษัทอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม อุปสรรคสำคัญที่บริษัท AI ของจีนต้องเผชิญคือการนำไปใช้ที่ช้าลงและการขาดความเต็มใจที่จะจ่ายเงินสำหรับบริการจากผู้บริโภคและธุรกิจในประเทศ

Baidu ซึ่งเป็นบริษัทแรกที่เปิดตัวโมเดลภาษาขนาดใหญ่ในประเทศจีน จะเปิดตัวบริการแชทบอท AI ขั้นสูงให้ใช้งานฟรี เนื่องจากการแข่งขันที่ดุเดือดขึ้นจากความนิยมที่เพิ่มขึ้นของโมเดลของ DeepSeek

บริษัทได้รายงานรายได้ไตรมาสที่สามติดต่อกันลดลง โดยการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวทำให้ความท้าทายในการสร้างรายได้แย่ลง โมเดลธุรกิจที่ดีสำหรับ AI ยังคงไม่ชัดเจนในอุตสาหกรรม

Junjie He ซึ่งเป็น CFO ชั่วคราวกล่าวกับนักวิเคราะห์ในการประชุมรายงานผลประกอบการว่า "แม้ว่าแชทบอทด้าน AI จะถือเป็นช่วงที่สำคัญแต่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนาแอปพลิเคชัน AI แต่แอปพลิเคชันที่เป็นจุดขายในปัจจุบันยังไม่ปรากฏให้เห็น"

ตลาดแผ่นดินใหญ่เงียบเหงา

หวู่ ชิง หัวหน้า CSRC กล่าวในเดือนนี้ว่าบริษัทประกันภัยของรัฐขนาดใหญ่เตรียมลงทุน 30% ของเบี้ยประกันใหม่ในหุ้นและกองทุนรวมที่จดทะเบียนในจีน เพื่อเพิ่มการถือหุ้นขึ้น 10% ต่อปีในอีกสามปีข้างหน้า

แม้ว่าจำนวนเงินดังกล่าวจะดูน้อยนิดเมื่อเทียบกับตลาดที่มีมูลค่า 12 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ก็อาจส่งผลดีต่อหุ้นที่มีเงินปันผลสูงได้ ตลาดเต็มไปด้วยการเก็งกำไรแบบปั๊มและทิ้งหุ้นของบริษัทขนาดเล็กที่ทำกำไรได้ไม่ดี

บริษัทจีนดึงดูดนักลงทุนด้วยการจ่ายเงินปันผลและซื้อหุ้นคืนในอัตราสูงสุดเป็นประวัติการณ์ท่ามกลางการปฏิรูปการกำกับดูแลกิจการที่เข้มงวด Goldman Sachs พบว่าการจ่ายเงินสดแตะระดับสูงสุดใหม่ในปีนี้

ธนาคารระบุว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลโดยเฉลี่ยพุ่งขึ้นแตะระดับ 3% ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบ 10 ปี ในทางตรงกันข้าม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีกลับซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.7%

นักยุทธศาสตร์จาก Morgan Stanley, JPMorgan และ UBS คาดว่าราคาหุ้นจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป แต่ Morgan Stanley เตือนว่าจะมีความแตกต่างในผลงานระหว่างหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและกลุ่มที่ไม่ใช่เทคโนโลยี

มุมมองดังกล่าวสะท้อนให้เห็นในดัชนี A50 ซึ่งแทบจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงในปีนี้ ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีของจีนส่วนใหญ่ซื้อขายในฮ่องกงหรือสหรัฐอเมริกา ดังนั้น Hang Send จึงดูเหมือนเป็นตัวเลือกที่ดีกว่า

อย่างไรก็ตาม เราขอเน้นย้ำว่าหุ้นเทคโนโลยีที่พุ่งสูงขึ้นอาจเผชิญกับการปรับฐานในระยะใกล้ โปรไฟล์ความเสี่ยงและผลตอบแทนของตลาดแผ่นดินใหญ่มีความน่าดึงดูดใจมากกว่า

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำ) ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ