公開日: 2025-02-20
更新日: 2025-02-24
香港ハンセン指数は2024年に5年ぶりに年間上昇を記録し、今年に入って早々に主要指数を上回っている。
中国本土の投資家は火曜日、224億香港ドル(約4326億円)相当の香港株に投資した。これは2021年の年初から一日あたりの投資額として最大となり、ディープシークに湧く香港のハイテク株高騰を引き続き牽引している。
しかし、この資金流入により、本土株と香港株のプレミアムは約34%まで低下し、過去の傾向からすると、プレミアムが再び上昇する可能性がある。
金融状況の緩和と政府の経済再生への取り組みは、トランプ大統領の関税に対する懸念を上回っている。今週開催されたシンポジウムは、中国の政策転換への期待をさらに高めている。
ハンセンテック指数が46.71倍で取引されていることを考えると、ハイテク指数の評価は過熱しているように見える。技術的な観点で見ると、相対力指数(RSI)が70を大きく上回っていることも市場の過熱を示している。
アリババグループの共同創業者であるジャック・マー氏やディープシークの創業者であるリャン・ウェンフェン氏など、著名な起業家もシンポジウムに参加した。出席者の構成は、テクノロジー分野への戦略的重点を強調するものとなる。
3月に開催される中国最大の政治行事の両会(全国人民代表大会と中国人民政治協商会議)に注目が集まる。この会議では、国家最高指導者が2025年に向けた経済戦略を発表し、民間企業への具体的な支援策が検討される可能性がある。
アリババが急上昇
アリババグループの株価は先週、同社が中国でiPhoneのAIサービス提供をサポートするためにアップルと提携するという報道を受けて、2022年以来の高値に急騰した。
同社は優位に立つため、月之暗面(Moonshot)を含む中国の最も有望な新興企業に投資し、AI開発の基盤となるクラウド事業の拡大を優先している。
アリババは先月、同社が開発した最新の大規模言語モデル(Qwen 2.5 Max)がさまざまなテストでディープシークのV3モデルよりも優れたスコアを示したベンチマークスコアを発表した。アップルとの提携も同社の主導的地位を保証している。
しかし、中国のAI企業が直面している大きな課題は、国内の消費者や企業の間でのAI導入の遅れと有料サービスへの支払い意欲の低さである。
ディープシークの人気急上昇を受けて競争が激化する中、中国で最初に大規模な言語モデルを展開した百度(Baidu)は、高度なAIチャットボットサービスを無料化すると表明。
同社は3四半期連続で収益が減少したと報告しており、この動きにより収益化の課題はさらに悪化する見通しとなる。
「AIチャットボットはAIアプリ開発において重要だが初期段階であり、重要な技術だが、現在のところ決定的な収益モデルは確立されていない」と最高財務責任者CFOのジュンジエ・ハー氏は決算発表後アナリストに語った。
中国本土市場は低調
中国証券監督管理委員会(CSRC)の呉清主席は今月、大手国有保険会社が新規保険料の30%を中国上場の株式と投資信託に投資し、株式保有量を年率10%増加させると発表した。
これは12兆ドル規模の中国本土市場にとっては小規模な影響にとどまる可能性がある。一方で、配当利回りの高い銘柄には一定の恩恵があると見られる。
中国市場では、小型株を狙った短期売買(パンプ&ダンプ)の投機的取引が横行しており、企業の業績が悪い銘柄でも急騰するケースがある。
中国企業は株主を引きつけるため、過去最高の配当金と自社株買いを実施。ゴールドマン・サックスによると、現金配当が今年、過去最高を記録すると予測している。
同行によれば、平均配当利回りは約3%に上昇し、ほぼ10年ぶりの高水準となった。一方、10年国債の利回りは1.7%前後で推移している。
モルガン・スタンレー、JPモルガン、UBSのストラテジストは株価上昇は継続すると予想している。しかしモルガン・スタンレーはハイテク銘柄と非ハイテク銘柄のパフォーマンス格差が拡大する可能性を指摘している。
この見方は、今年ほぼ横ばいとなっているA50指数に反映されている。中国のハイテク大手は主に香港か米国で上場しているため、香港ハンセン指数のほうが良い選択肢のように見える。
しかし、急騰するハイテク株は短期的には調整に直面する可能性がある。中国本土市場のリスク・リターン・プロファイルが重要となる。
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