Дата публикации: 2024-03-07
Председатель ШНБ Томас Джордан уйдет в отставку в конце третьего квартала после 12-летнего пребывания на посту. Технократу аплодируют за то, что он управляет экономикой в постоянно меняющихся условиях.
Он стал устанавливающим ставки незадолго до финансового кризиса, который сказался на мировых рынках в 2007 году, и сменил своего предшественника, охваченного скандалом, Филиппа Хильдебранда в 2012 году.
Джордан заявил, что крах Credit Suisse никоим образом не повлиял на его решение. Несмотря на это, его уход повысил ставку швейцарского франка, который в этом году отставал от своих основных аналогов.
Но за последнее десятилетие курс валюты резко вырос по отношению к доллару и евро, хотя в конце 2014 года центральный банк принял отрицательные ставки, чтобы ограничить рост франка.
Сверхмягкая политика действовала до тех пор, пока глобальный инфляционный кризис не вынудил ШНБ изменить тактику в 2022 году. В настоящее время рынки ожидают возвращения ШНБ к более низким ставкам позднее в этом месяце на фоне ослабления инфляции.
Дальнейшее повышение процентных ставок не требуется, учитывая последние прогнозы банка по инфляции, заявил SNB Jordan в интервью в январе, но «битва с инфляцией еще не полностью выиграна».
Он признал негативное влияние укрепления валюты на швейцарскую экономику, особенно на экспортеров, подчеркнув при этом маловероятность предстоящей рецессии.
Зона безопасности
В прошлом месяце инфляция в Швейцарии снизилась меньше, чем ожидалось, а базовые показатели оказались даже ниже. Такое развитие событий может приглушить спекуляции о том, что ШНБ снизит процентные ставки раньше или позже.
По данным швейцарского статистического управления, потребительские цены выросли на 1,2% по сравнению с прошлым годом. Хотя этот показатель оказался ниже среднего прогноза в 1,1%, согласно опросу Bloomberg, он снизился с 1,3% в январе.
В отличие от ЕЦБ, ШНБ добился своей цели с мая 2023 года. В декабре центральный банк снизил прогноз роста цен до уровня 1,9% в 2024 году и 1,6% в 2025 году, намекая на ослабление ценового давления.
Экономисты отметили, что последние данные могут указывать на то, что инфляция окажется ниже, чем ожидал центральный банк. UBS понизил оценку до 1,4%, сославшись на более слабые, чем ожидалось, эффекты второго раунда.
Экономика страны продемонстрировала устойчивость в течение 2023 года, увеличившись на 0,8% против 0,5% в еврозоне. Ее крупнейший экспортный сектор – фармацевтическая и биотехнологическая промышленность – обычно «антициклична».
Швейцарский франк был самой прибыльной валютой G10 в прошлом году и достиг рекордного уровня по отношению к евро в декабре, отчасти из-за массовой продажи ШНБ иностранных активов, купленных ранее.
Растущая обеспокоенность по поводу потенциальной рецессии и геополитических рисков, включая возобновление ближневосточного конфликта, также усилила его силу, поскольку инвесторы устремились в активы-убежища.
Обвинительный вызов
Швейцарский франк стал самой прибыльной сделкой среди валют G10. Хедж-фонды и управляющие активами увеличили ставки на дальнейшее снижение в течение четырех недель подряд.
Последние данные CFTC показывают, что фонды увеличили свою чистую короткую позицию до более чем 12 000 контрактов за неделю, закончившуюся 8 мая, что является самым медвежьим показателем с декабря 2023 года.
TD и Securities рекомендовали короткие позиции. Крупнейший в Европе управляющий активами, стал медвежьим по отношению к валюте и переместил свою позицию по франку в сторону понижения котировок.
Андреас Кениг, глава глобального валютного отдела Amundi, считает, что валюта достигнет паритета по отношению к евро к концу этого года, и эта точка зрения более негативна, чем средний прогноз опроса Bloomberg на уровне 0,98.
«Если швейцарская инфляция пойдет еще ниже, и центральный банк признает это и скажет, что больше нет необходимости в сильной валюте, франк может легко ослабнуть еще больше», - сказал он.
«Франк снова переоценен», — сказал Дэвид Александр Мейер, экономист компании Julius Baer, ведущего валютного прогнозиста в четвертом квартале, согласно данным, собранным Bloomberg.
Его аргумент заключался в том, что снижение процентных ставок окажет дальнейшее понижательное давление на франк, особенно если учесть, что ШНБ вряд ли возобновит покупки резервов в иностранной валюте.
Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общих информационных целей и не предназначен (и не должен считаться) финансовым, инвестиционным или другим советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, изложенное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит какому-либо конкретному человеку.
