게시일: 2025-04-16
중국의 1분기 GDP는 견실한 소비와 산업 생산에 힘입어 예상치를 뛰어넘었습니다. 그러나 정책 입안자들은 분석가들이 수십 년 만에 아시아 강국인 중국에 가장 큰 위험이 될 것이라고 말하는 미국의 관세의 영향에 대비하고 있습니다.
그럼에도 불구하고, 높은 실업률과 지속적인 디플레이션 압력은 수요 약세에 대한 우려를 증폭시키고 있습니다. 새로운 관세 부과가 시행됨에 따라 향후 몇 달 동안 수출은 급격히 감소할 것으로 예상됩니다.
중국 갤럭시 증권의 2023년 추산에 따르면 수출은 고용에 지대한 영향을 미쳐 전체 노동력의 약 5분의 1을 지원합니다. 따라서 노동 시장이 미국에 노출되는 정도는 상당합니다.
로이터 여론 조사에 따르면, 세계에서 두 번째로 큰 경제 규모를 자랑하는 중국의 2025년 성장률은 전년 대비 4.5%에 그칠 것으로 예상되는데, 이는 작년의 5.0% 성장률보다 둔화되었으며 공식 목표치인 5.0%에도 미치지 못하는 수준입니다.
정치국은 이달 말 회의를 열어 향후 몇 달간의 정책 의제를 설정할 예정입니다. 골드만삭스는 관세의 부정적 영향을 상쇄하기 위해 더 강력한 경기 부양책이 필요하다고 밝혔습니다.
중국 정책 입안자들이 더 큰 규모의 경기 부양책을 내놓을 것이라는 기대감이 커지고 있습니다. 올해 소비 진작 의지를 시사했지만, 실제 시행된 조치는 여전히 제한적입니다.
사안에 정통한 소식통에 따르면, 중국은 항공사들에 보잉 제트기의 추가 인도를 거부했다고 한다. 이는 양측이 무역 장벽을 높이는 가운데 벌어지고 있는 싸움이 끝날 기미가 보이지 않는다는 것을 의미한다.
위안 보호
무역 전쟁이 격화되면서 지난주 중국 위안화는 18년 만에 최저치를 기록했고, 홍콩 달러는 2021년 이후 최고 수준으로 상승했습니다. 바클레이즈는 이 과정이 질서 있고 통제될 것으로 보고 있습니다.
시장 전문가들은 CNBC에 중국이 수출 감소로 인한 충격에 대항하기 위해 위안화 약세를 무기로 사용할 수 없을 것이라고 전했습니다. 이러한 조치가 금융 시장 불안정을 촉발할 수 있다는 우려 때문입니다.
그들은 장기적으로 위안화가 크게 약화될 가능성은 낮다고 말한다. 이는 자본 유출을 유발하는 등 파급 효과를 가져올 수 있기 때문인데, 정책 입안자들은 이를 피하고 싶어한다.
유라시아 그룹은 "정부는 미국 제재에 맞서 위안화를 방어할 능력이 있다는 것을 시장에 확신시키기 위해 최선을 다할 것이며, 시장의 어느 누구도 위안화 공매도 포지션을 취해서는 안 된다"고 밝혔습니다.
OCBC의 외환 전략가인 크리스토퍼 웡은 단기적으로 은행이 환율이 역내 및 역외 통화 모두 7.20에서 7.50 사이에서 "극심한 변동"을 보일 가능성을 배제하지 않는다고 말했습니다.
관세율이 최대 145%에 달한다는 점을 고려하면 위안화 약세가 가져올 수 있는 이점에도 한계가 있습니다. 그러나 CNBC 설문조사에 참여한 모든 사람이 중국이 위안화 안정을 선택할 것이라고 생각하는 것은 아닙니다.
캐피털 이코노믹스의 부수석 시장 이코노미스트인 요나스 골터만은 연말까지 달러/위안 환율이 8위안까지 오를 것으로 예상합니다. 그는 이 정도만으로도 관세 인상을 완전히 상쇄하기는 어려울 것이라고 덧붙였습니다.
경기 침체보다 더 나쁘다
공화당이 미국을 다시 위대하게 만들지는 못할지도 모릅니다. CNBC의 새로운 공급망 조사에 따르면, 트럼프의 관세로 인해 중국이 일부 제조업을 잃게 된다면 미국은 최대 수혜자가 되지 못할 것입니다.
설문조사에 응답한 대부분의 회사는 공급망을 복원하면 비용이 최대 두 배까지 늘어날 수 있으며, 대신 전 세계적으로 저관세 체제를 모색하게 될 것이라고 말했습니다.
응답자의 89%에 따르면 관세에 대한 가장 폭넓은 반응은 주문 취소이며, 해고와 인플레이션 재확산으로 인해 소비자들이 지출을 줄일 것으로 예상되기 때문입니다.
연방준비제도이사회는 2018년 관세로 인해 제조업 일자리가 감소했다고 밝혔는데, 국내 생산자들의 경쟁력이 약간 향상되었지만 투입 비용 상승과 보복 관세로 인해 "상쇄되고도 남았기 때문"이라고 했습니다.
블랙록 CEO 래리 핑크는 경제계 전반의 CEO들과 대화한 결과, 미국은 현재 경기 침체에 매우 가깝거나 이미 빠져 있다고 말했습니다. 이는 애틀랜타 연방준비은행 GDPNow의 추정치와 일치합니다.
브리지워터의 설립자 레이 달리오는 현재 상황을 1930년대와 비교하며 "주문과 시스템의 변화는 매우 파괴적입니다. 이를 어떻게 처리하느냐에 따라 경기 침체보다 훨씬 더 심각한 결과가 초래될 수 있습니다."라고 말했습니다.
잔존하는 비관론은 미국 달러가 가까운 미래에 상승세를 회복할 것이라는 믿음에 찬물을 끼얹을 수 있으며, 이는 앞으로 중국 통화의 잠재적 손실을 제한하는 데 도움이 될 수 있습니다.
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