게시일: 2023-11-16
투자계에는 놀라운 개인 능력으로 미국 주식시장에 돌풍을 일으킨 남자가 있었다. 이 사람은 단 이틀 만에 10개가 넘는 중국 개념주를 미친 듯이 폭락시키는 데 성공했고, 월스트리트의 6개 주요 투자은행도 수백억 달러에 달하는 막대한 손실을 입었고 그 결과 그도 200억 달러의 손실을 입었습니다. 이 사람은 매우 주목할 만한 사람입니다. 그는 현대사에서 가장 빨리 돈을 잃은 사람으로 알려져 있는데, 이는 엄청난 수준이다. 이 전설적인 이야기의 주인공은 오늘 우리가 이야기할 사람, 즉 미국 헤지펀드 Archegoss의 한국인 창업자 Bill Hwang입니다.
빌 황(Bill Hwang)은 한국에서 태어나 1982년 미국으로 이민하여 UCLA에서 학사 학위를, 카네기 멜론 대학교에서 MBA를 취득했습니다. 몇 년간 증권사에서 근무한 뒤 남다른 투자 재능을 발휘해 전설적인 헤지펀드 재벌 줄리안 로버트슨의 주목을 받아 로버트슨의 타이거 펀드 회원이 됐다.
Tiger Management에서 Bill Huang의 성과는 매우 탁월하여 Robertson의 신뢰를 얻었고 자신의 펀드인 Tiger Asia Investment Fund를 설정하도록 권장되었습니다. 그는 이 아시안 타이거 펀드의 운용 규모를 50억 달러로 키우는 데 성공했으나 잦은 지하 운영으로 인해 2012년 미국 증권거래위원회(SEC)에 내부자 거래 혐의로 적발돼 4400만 달러의 벌금을 물고 해체됐다. 타이거아시아펀드. 2020년 이전에는 외부 자금 관리가 허용되지 않았기 때문에 Bill Huang은 Archegos Capital Management를 설립하는 데 2억 달러를 사용했습니다.
이후 8년 동안 Bill Huang은 공격적인 투자 전략을 통해 자신의 자산을 2억 달러에서 200억 달러로 빠르게 성장시켰습니다. 그의 운용방식은 기본적으로 회사의 실적, 재무보고, 운영 등에 주목하면서 기본적 분석을 통해 종목을 선정하는 것이다. 그는 잠재력에 대해 낙관적인 기업에 투자하고 보유하는 데 능숙하며, 자신이 낙관하지 않는 기업에 대해서는 공매도 전략을 채택하는 데 능숙합니다. 처음에는 이전 SEC 벌금과 자금 규모가 작았기 때문에 월스트리트의 주요 투자 은행은 그를 멀리했고 거래 레버리지를 제공할 의지가 별로 없었습니다. Bill Huang은 자신의 자금만 사용하여 거래할 수 있으며 레버리지가 너무 커서는 안 됩니다. 이익이든 손실이든 시장에 미치는 영향은 상대적으로 적습니다.
투자 은행의 지원으로 Bill Huang은 금융 파생 상품을 사용하여 투자 레버리지를 극대화하고 수십억 달러 클럽에 성공적으로 진입하여 주요 시장 조성자가 될 수 있었습니다. 그가 사용한 금융파생상품은 총수익스왑(TRS)이라고 불렸다. 이 상품을 통해 그는 더 높은 레버리지를 얻을 수 있었지만 엄청난 위험도 따랐습니다.
TRS의 원칙은 간단합니다. 담보를 통해 더 높은 레버리지를 얻는 것입니다. 예를 들어 애플을 생각해보십시오. 일반 투자자는 Apple의 주가가 오를 것이라고 생각하는 경우에만 주식을 구입할 수 있습니다. 그러나 Bill Huang은 일반 투자자들이 한 일에 만족하지 않았습니다. 그는 더 큰 영향력을 원했습니다. 그래서 그는 본질적으로 레버리지 도구인 금융 파생상품인 TRS를 사용하는 것을 생각했습니다. 담보를 통해 그는 더 높은 레버리지 비율을 얻을 수 있습니다.
예를 들어 Bill Huang은 Goldman Sachs에 접근하여 Apple 주식의 상승 및 하락에 대한 도박 계약을 제안했습니다. 주가가 오르면 골드만삭스가 빌황에게 돈을 지불하고, 주가가 떨어지면 빌황이 골드만삭스에게 돈을 지불한다. 이러한 방식으로 Bill Huang은 최대 5배의 레버리지를 달성하여 엄청난 잠재적 이익을 얻었지만 위험도 높았습니다.
물론 이 작업에 위험이 없는 것은 아닙니다. 투자 은행으로서 Goldman Sachs는 Bill Huang에게 신용 위험과 시장 위험에 직면했을 때 위험을 헤지하기 위한 담보 제공을 요구했습니다. Bill Huang은 담보를 통해 더 높은 레버리지를 달성했지만 자신의 위험도 증가했습니다.
Bill Huang은 투자에 TRS를 사용하기로 결정했습니다. 그는 한 투자은행과의 협력에 만족하지 않았다. 그는 월스트리트 투자 은행 6곳과 여러 TRS 운영을 수행했으며 주로 중국을 중심으로 다수의 미국 스트리밍 미디어 기업과 중국 컨셉 주식에 막대한 투자를 했습니다. 컨셉 주식과 Amazon, Facebook, Baidu, Vipshop 등의 미국 스트리밍 미디어 회사. 구체적인 운영은 알려지지 않았지만 2020년 2분기부터 이들 투자 은행은 Bill Huang이 낙관하는 주식에 대한 포지션을 늘렸습니다. TRS 거래를 통해 서비스 수수료를 받기 위해 Bill Huang과 협력했습니다.
1년의 협력 기간 동안 이들 투자 은행은 Bill Huang으로부터 수억 달러의 서비스 수수료를 받았습니다. 그러나 이야기는 완벽하지 않았습니다. 이들은 빌 황이 다른 투자은행과 계약을 맺고 여러 투자은행 간 TRS 거래를 진행한 사실을 몰랐다. 이로 인해 2021년 3월 한 주식의 재융자 소식으로 인해 Bill Huang의 전체 포트폴리오가 큰 문제를 겪을 것이라는 큰 위험이 발생했습니다.
투자은행은 딜레마에 빠졌습니다. 각각 딜레마에 직면해 있습니다. 보유하고 천천히 팔거나, 미친 듯이 팔아 시장에서 빨리 빠져나오는 것입니다. 투자은행들은 포지션을 청산하고 손실을 막기로 결정했고, 이로 인해 주식 매각이 가속화되고 중국 컨셉주가 급락하게 되었습니다. 이런 혼란 속에서도 황 회장은 자신의 지위를 유지하기 위해 담보를 끊어야 했다. 투자은행 집단청산으로 인해 주가는 급락했고, 빌황은 결국 200억 달러의 손실을 입는 등 막대한 손실을 입었다. 동시에 투자은행도 큰 손실을 입었고, 월스트리트도 흔들렸다.
6개 투자은행의 경우 집합적 최적 전략은 포지션을 유지하고 점차적으로 포지션을 줄이는 것이지만, 각 개별 투자은행은 다른 투자은행이 어떻게 운영하든 관계없이 현시점에서 가장 현명한 선택은 빨리 매도하고 빨리 철수하는 것이다. 이는 모든 투자 은행이 자신의 이익을 위해 미친 판매 결정을 내리는 죄수의 딜레마에 갇힌 것과 같습니다.
이 경우 투자은행 간 합의가 어렵다. 결과는 자명합니다. 6개 투자은행은 만장일치로 최악의 결과, 즉 미친 매도 전략을 채택했다. 3월 25일 목요일 오후, Morgan Stanley는 일부 헤지펀드 고객을 대상으로 50억 달러 상당의 주식을 할인된 가격으로 판매하기 시작했습니다. 그 직후, 다음날 시장이 개장하기 전에 골드만삭스는 바이두, 텐센트 뮤직, Vipshop 등 66억 달러 상당의 주식도 매도했습니다. 시장이 개장한 후, 39억 달러 상당의 iQiyi, GSX 및 기타 주식이 추가로 매각되었습니다.
투자은행들은 구혼자를 찾기 위해 잇달아 전화를 걸었고, 누가 부동산을 더 빨리 팔 수 있는지 경쟁하기 시작했습니다. 그 결과, 중국 스트리밍 미디어 주식은 일주일 만에 설명할 수 없을 정도로 급락했습니다. YC는 53.4%, 디스커버리는 46.3%, 바이두는 20.8%, Vipshop은 38.7%, 텐센트 뮤직은 32.7% 하락했다. 당연히 Bill Huang도 막대한 손실을 입고 파산하여 200억 달러에 달하는 손실을 입었습니다.
투자은행의 경우 노무라증권이 20억 달러의 손실을 냈고, 크레디트스위스는 최대 47억 달러의 손실을 입어 가장 큰 손실을 입은 것으로 추산된다. 가장 먼저 탈출한 골드만삭스와 모건스탠리는 상대적으로 적은 피해를 입고 탈출에 성공했다. 그리고 후퇴하세요.
이 이야기에는 생각보다 더 많은 내용이 있습니다. 이것은 단지 부자들이 돈을 쓰고 자신의 포지션을 청산하는 이야기가 아닙니다. 그 이면에는 부적절한 감독 문제와 월스트리트의 주요 투자은행들이 죄수의 딜레마 때문에 치열한 공개적, 은밀한 싸움을 벌이고 있다는 사실이 깔려 있다. 주식시장에서는 매수와 매도만 있고, 주가는 오르락 내리락만 하는 것 같습니다. 그러나 이러한 무작위적인 가격 변동 뒤에는 실제로 수천 개의 당사자 간의 숨겨진 투쟁이 있습니다. 이것이 주식시장의 예측 불가능한 성격 뒤에 숨은 진실일 수도 있습니다.
면책조항: 이 자료는 일반 정보 제공 목적으로만 제공되며 의존해야 하는 재정, 투자 또는 기타 조언을 제공하기 위한 것이 아닙니다. 자료에 제시된 어떠한 의견도 특정 투자, 보안, 거래 또는 투자 전략이 특정 개인에게 적합하다는 ebc 또는 작성자의 권장 사항을 의미하지 않습니다.
