先週の激しい変動を受けて、2026年初頭のグローバル株式市場は足元を取り戻しつつあるように見えるが、広範な景色の変化が注目を集めている。年初はウォール街が人気のハイテク銘柄で利食いに動いた形で始まった。
2026年初頭のグローバル株式市場において、小型株が再び注目を集めており、景気回復と金利低下の恩恵を受けやすい位置にある。今年、ラッセル2000は6.4%上昇した一方で、ナスダック100は依然としてマイナス圏にある。
より国内市場にさらされているこれらの企業の株主は、雇用指標を注意深く見ている。米国の雇用者数の伸びは1月に大きく加速し、一部の季節的な業種での解雇が減少したことが下支えとなった。
エコノミストは、トランプ政権の貿易・移民政策が労働市場の冷え込みを招いたと指摘する一方、減税は今年の採用を押し上げると見られている。これが物価の加速につながる可能性がある。
中小企業は一般に負債比率が高く、したがって金利に対してより敏感だ。火曜日に発表された12月の小売売上高が予想外に停滞したことで、さらなる金融緩和の必要性が強まった。
ゴールドマン・サックスのアナリスト、ベン・スナイダーは12月に、ラッセル2000は2026年初頭のグローバル株式市場で大きな上昇を示す可能性があると述べ、同指数のリターンの分散はS&P500のそれの2倍以上だと指摘した。
Birinyi Associatesによれば、2月6日時点でのフォワード12か月PERは23.25で、すでにS&P500の21.8倍よりもかなり割高で、ナスダック100の24.7倍に近い。
2026年初頭のグローバル株式市場では、ハイパースケーラーが新たな資本支出計画でどのように収益を生み出すのか、そしてこれらの投資がAIによって代替される既存ビジネスにどれほどの打撃を与えるのか、という新たな懸念が高まっている。
アナリストによれば、ビッグテックは株主への資本還元を抑えるか、手元資金を切り崩すか、あるいは債券・株式市場にこれまでより多くアクセスするかを選ばざるを得ない。
BNPPは、Oracle、Alphabet、Amazon、Metaのフリーキャッシュフローが「マイナス圏に急落し始めている」と述べ、当面はMicrosoftだけが「より耐性があるように見える」と指摘した。
巨大な現金保有がビッグテックを安全資産たらしめている面が大きい。ブローカーAJ Bellの投資ディレクター、ラス・モールドは「アセットライトなビジネスモデルからより資本集約的なモデルへの移行」に言及した。
投資家はまた、2026年初頭のグローバル株式市場において、破壊的イノベーションの波で敗者となりうる企業も見極めている。小さなソフトウェア企業から大手資産運用会社まで、不意を突かれるリスクのある企業は急落を経験した。
欧州では、フランスのソフトウェア会社ダッソー・システムズが、水曜日に発表した業績がJPMorganによって「最悪の想定よりもさらに悪かった」と評された後、20%急落した。
OpenAIやAnthropicのようなAI企業は、コードの作成やデバッグの工程を効率化する製品でソフトウェア開発の分野にしっかりと食い込み、他の産業にも進出している。
2026年初頭のグローバル株式市場では、外国人投資家は2月の第1週にネットで$9.79 billion相当のアジア株を売却し、韓国がテクノロジーの急落で最も顕著な圧力を受けた。
一方、米国との貿易協定に対する楽観から、インド株をネットで$897 million相当買い増した。BNPPは「短期のリスク/リワードのバランスは現在、明確に上振れに傾いている」と見ている。
地域の主要株価指標の多くは2026年に上昇しており、通貨も底堅さを示している。IMFは、中国とインドが今年の世界全体の成長の合計で43.6%を占めると見込んでいる。
アジアはAI構築を支えるハードウェアの大部分を供給している。チップ需要や価格決定力に失望が生じれば、過熱状態で押し上げられた市場に波及するだろう。
米ドルの持続的な下落はアジア通貨に対するプレッシャーを和らげ、もう一つの追い風となっている。これにより米ドル建てでのリターンが増加し、米ドル建て企業債務のコストが下がる。
State Streetのストラテジストは、もしFRBが予想よりも大幅に利下げを行えば、今年ドルは最大で10%下落する可能性があると述べている。マネーマーケットでは2回の利下げが織り込まれている。
iShares MSCI All Country Asia ex Japan ETFは、テクノロジー大国(中国・韓国)と成長著しい新興市場(インド)へのバランスの取れたエクスポージャーを提供し、米欧資産の効果的な補完となる。
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