インテルがエヌビディアに対し50億ドル相当の非公開株売却を完了したと発表したことを受け、エヌビディアの株価は火曜日に下落した。エヌビディアは10月に世界初の時価総額5兆ドル企業となった。
トランプ大統領は今月初め、米国が25%の負担をするという条件で、エヌビディアがNvidia H200を中国などの「承認された顧客」に出荷することを許可されるだろうと述べた。
審議に詳しい人物によると、ファーウェイはすでに同等の性能を持つAIシステムを提供しているため、今回の動きはセキュリティ上のリスクが低いと結論付けたことで、同氏は許可したという。
ジェンスン・フアンCEOにとって今、問われているのは、中国政府がH200を本当に欲しがるのか、それとも企業による購入を許可するのかということだ。禁止措置が解除された後、フィナンシャル・タイムズ紙は匿名筋の情報として、中国がH200への「アクセスを制限する」と報じた。
Nvidia H200はH20よりもはるかに先進的であり、中国にとって魅力的な選択肢となる可能性がある。一方、中国のH200代替製品は性能面で依然として劣っている。そのため、購入は魅力的な選択肢となっている。
エヌビディアは、中国のテクノロジー企業からのNvidia H200チップに対する旺盛な需要に応えるべく奔走しており、契約製造業者のTSMCに生産増強を打診したと関係者が今週明らかにした。
そのため、同社は中国での大幅な売上高を業績予想に織り込んでおらず、業績の上振れ余地は残されている。しかしながら、北京の長期的な自立路線は今後も継続するだろう。
テクノロジーの自立
中国中央テレビ(CCTV)は、中国が金曜日に「ハードテクノロジー」分野への投資を目的とした3つのベンチャーキャピタルファンドを立ち上げたと報じた。各ファンドへの出資計画は既に確定しており、それぞれ500億元を超える規模となっている。
ファーウェイは、米国が認めている以上にエヌビディアと緊密に競合できる可能性がある。ホワイトハウス当局者は、同社の新型Ascendチップを搭載したCloudMatrix 384と呼ばれるAIプラットフォームに注目した。
これまでのAscendモデルはチップ単位ではエヌビディアの製品と競合できるとは考えられていないが、Huaweiはより多くのプロセッサを連結することで高性能な「クラスター」を構築することに成功している。
CNBCの報道によると、アリババは8月にトレーニング用ではなく推論用に特別に設計された新しいAIチップを開発しており、百度は社内のチップ設計会社であるKunlun Chipにますます多くのリソースを投入している。
また、中国は半導体メーカーに対し、新規生産能力の増強にあたり、少なくとも50%の国産装置の使用を義務付けていると報じられている。アナリストらは、フォトレジスト除去装置と洗浄装置の自給率は約50%に達していると推定している。
一部のグローバル資産運用会社は、「マグニフィセントセブン」へのエクスポージャーをポートフォリオから排除するリバランスを実施している。ナスダック100指数は高いPERで取引されている一方、ハンセンテック指数は中国のAIリーダー企業へのより安価なアクセスを提供している。
それにもかかわらず、新規上場した中国のAIチップメーカーの爆発的なデビュー実績により、このセクターの一部はファンダメンタルズよりも誇大宣伝によって動かされているのではないかという懸念が生じている。
極性効果
バンク・オブ・アメリカがファンドマネージャーを対象に実施した注目の調査によると、世界の資産運用会社の現金保有率は12月に3.3%に低下した。これは1999年の調査開始以来最低の水準だ。
投資家が市場に好意的な大統領就任を期待して米国株とドルに殺到したため、楽観度は2024年末の「トランプトレード」の水準をも上回っている。
また、調査では、今後12カ月で長期金利が上昇すると予想する投資家の割合が増加しており、運用会社の75%が、その期間に利回り曲線が急勾配になると予想していることも明らかになった。
バークレイズ・プライベートバンク・アンド・ウェルス・マネジメントのチーフ市場ストラテジスト、ジュリアン・ラファルグ氏は、評価額は「安くはない」が、企業は成長を続けており、特定のセクター間での差別化が必要だと述べた。
同氏は、量子コンピューティング関連企業を例に挙げ、まだ利益を上げていないのに株価上昇の恩恵を受ける企業の方がより大きなリスクがあると付け加えた。
モーニングスターのチーフ株式ストラテジスト、マイケル・フィールド氏は、取引が過密状態にあるにもかかわらず、「マグニフィセントセブン」銘柄の大半に上昇余地があると見ている。しかし、テスラは「50%以上過大評価されている」と警告している。
テスラは、一連の販売予測を発表するという異例の措置を取り、車両納入の見通しが多くの投資家の予想よりも低くなる可能性を示唆した。
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