公開日: 2025-11-28
(ワシントンD.C.、2025年11月26日)中央銀行による市場の再編が進む中、金(ゴールド)が重要な局面を迎えている。世界の公的部門による金の購入量は、9月単月で64トンに達しました。金価格は1オンスあたり4.050米ドル前後で安定しており、これは一時的な急騰ではなく、新たな価格水準への本格的な移行を示す兆候です。このような状況を受け、EBC Financial Group(EBC)は、中央銀行の動向と地政学的リスクが金市場に与える影響、そして今後の見通しの変化について、最新の分析を提供します。
「金は現在、中央銀行の政策と世界的なリスクという、追い風というより「荒波」に揉まれながらも支持を集めています。公的準備金の流入が、金利見通しの変化や地政学的ショックと重なった場合、想定外の値動きを引き起こす可能性があります。トレーダーは、今後の市場を単なる日常的な取引の場としてではなく、構造変化の過程として捉える必要があるだろう」と、EBC(英国)のCEO、デビッド・バレット氏は述べています。
これが金とボラティリティにとってなぜ重要なのか
中央銀行による金の買い増しは、金地金市場に対して構造的な下支えを提供します。つまり、金のベースとなる上昇トレンドは、単なる投機的な動きだけでなく、公的部門による確固たる支持も背景にあるのです。これに、貿易摩擦や米ドル以外の通貨への外貨準備の分散、サプライチェーンの不安定性といった地政学的リスクが加わることで、金価格に対する強力な追い風が生まれている。このような環境下では、FRBによる予想外の発言、米ドルの下落、あるいは地政学的緊張の激化といった、一見些細に見える要因でさえ、市場のリスク感覚が敏感に反応するため、価格の大きな変動を引き起こす可能性があります。
中央銀行の金買い増し(長期的な強材料)、金利を巡る不確実性(中期的な要因)、そしてオプションの満期集中(短期的なきっかけ)が組み合わさることで、市場の変動性が高まりやすい「絶好の条件」が整っています。また、中央銀行間の姿勢の違いも重要なポイントだ。FRBが利下げを見送り、高い金利を維持する姿勢を示せば、米ドル高を招き、金価格には下落圧力がかかる可能性があります。一方、中国人民銀行(PBoC)をはじめとする中央銀行が金の購入を加速させれば、市場の供給が減少し、金の価値と魅力がさらに高まることになります。
マクロ経済と中央銀行の背景
世界中の中央銀行の動向は、金を巡る議論の重要な要素となっており、この傾向は欧州で特に顕著です。欧州中央銀行(ECB)は、政策金利の引き上げを一旦停止する方針を示唆しています。ロイターが実施した最新の調査によると、大多数のエコノミストが、安定したインフレ率とユーロ圏の堅調な成長を理由に、ECBは2026年まで政策金利を現状維持すると予想しています。
一方、中国人民銀行(PBoC)はひそかに金の蓄積を続けており、アナリストらは実際の保有量が公式保有量を上回る可能性を示唆しています。世界の中央銀行は積極的に金を購入している。ワールドゴールドカウンシルによると、中央銀行は2024年に1.044.6トンを購入し、数年にわたる購入の連続記録を更新した。過去3年間で、公式購入は新規金供給量の約20%を吸収し、金は公式準備金全体の約20%を占め、米ドルに次ぐ規模となっています。
同時に、米連邦準備制度理事会(FRB)の動向も依然として市場の焦点だ。市場は当初、FRBによる積極的な利下げを期待していましたが、予想を上回る米国のインフレデータと堅調な雇用統計を受けて、その期待は後退し、12月の利下げ実施確率は現在40〜50%程度と見られています。こうした外貨準備の着実な積み増し、地政学的リスク、そして各国の金融政策の違いが、金市場に複雑で多層的な状況をもたらしています。
主要水準と市場の兆候
テクニカル分析と各種市場指標は、現在の金価格サイクルにおける弱点と投資機会の両方を浮き彫りにしています。直物の金価格は最近、1オンスあたり4.040米ドルから4.075米ドルの範囲で推移しており、一時的な急騰ではなく、構造的な要因に支えられた高い価格帯への移行を示しています。1オンスあたり4.020米ドル付近の支持線が重要な監視ポイントとなっているが、一部のアナリストは、売り圧力が強まった場合のより深い支持線として、1オンスあたり3.800米ドル程度を想定しています。
マクロ経済面では、投資家の関心は米国のインフレ率、非農業部門雇用統計、そして中央銀行のコメントに集まっており、これらの指標の変化は市場の動きを加速させる可能性があります。ETFの資金流入や先物取引も短期的な価格変動を増幅させ、マクロ経済や地政学的なシグナルを測定可能な市場ボラティリティへと変換する可能性があります。
戦略的ポイント
EBCのアナリストは、中央銀行による金の買い増しが、金価格に対する構造的な強気材料であり続けており、こうした公的購入が予想外に加速すれば、市場のトレンドにさらに影響を与える可能性があると指摘する。米ドルの動向と金利見通しも重要な要素です。米ドル高は金価格の足かせとなる可能性があり、逆にFRBの金融緩和への期待(ハト派的姿勢)は金価格を支える要因となります。
デリバティブのフローと市場ポジショニングは、主要な原動力というよりはむしろ短期的な増幅要因として作用し、マクロおよび地政学的要因への反応を増幅させます。アナリストはまた、中央銀行の行動、地政学的緊張、あるいはFRBのガイダンスの変化が価格の急激な反応を引き起こす可能性があるため、特に4.020米ドル付近の支持線と抵抗線が参照点となる可能性が高いと指摘している。EBCは全体として、金の短期的な見通しは、公式の準備金政策、金利予想、地政学的不確実性、そしてデリバティブのメカニズムによって形作られ、構造的なサポートと短期的なボラティリティの上昇の両方をもたらすと見ています。
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