公開日: 2025-09-19
更新日: 2025-09-22
FRBの利下げが再開され、追加緩和の道が開かれたが、インフレの長期化を警告してメッセージを和らげ、将来の政策調整のペースに疑念を抱かせた。
フランクリン・テンプルトン研究所のグローバル投資ストラテジスト、ラリー・ハサウェイ氏は、不透明感と方向性の欠如を理由に「しばらくの間、われわれはやや慎重な見方をしてきた」と述べた。
パウエル議長は、インフレの上振れリスクと雇用市場の冷え込みの間で板挟みになっている。FRBの予測では、今年のインフレ率は依然として3%で終了するとされているが、成長目標は1.6%に上方修正されている。
アジアの中央銀行は今後、政策緩和の余地が広がる可能性がある。経済指標が弱まり、株式市場が低迷し始めると、中国の政策金利決定機関はさらなる緩和策を選択する可能性が高い。
「確かに、政策当局はGDP成長率5%の目標を達成するために大規模な景気刺激策を必要としないため、これらの措置は段階的に実施されるべきです。我々の見解では、彼らは目標を超過達成することも望んでいないでしょう」とマッコーリーは述べた。
それでも、中国政府がデフレ対策と成長促進に注力する中、アナリストの間では年末までに人民元が7元まで上昇するとの見方が広がっている。人民元は4月初旬から急騰している。
米大手銀行ゴールドマン・サックスの中国部門のチーフエコノミストによると、世界の外貨準備高に占める人民元の割合は現在の2%を大きく上回る可能性があるという。
外れ値
日銀は金曜日、政策金利を0.5%に据え置いた。これはロイター通信がエコノミストを対象に行った調査の予想と一致している。この決定は、8月のコアインフレ率が2024年11月以来の低水準に落ち込んだことを受けて行われた。
生鮮食品とエネルギー価格を除いたいわゆる「コアコア」インフレ率は3.3%で、7月の3.4%から低下した。この数値は数年にわたり目標の2%を上回っている。
政府データによると、夏季の高額ボーナスを背景に実質賃金は7月に7カ月ぶりにプラスに転じ、消費者支出は3カ月連続で増加した。
元日銀幹部の下田智之氏は木曜日、積極的な金融緩和を主張する高市早苗氏が次期首相になったとしても政策当局はQTを堅持するだろうと述べた。
日本の輸出は先月、関税引き上げの影響で製造業が打撃を受け、4ヶ月連続で減少した。円は今年に入って対ドルで約6%上昇しており、貿易圧力が高まっている。
歴史的に、為替レートの変動は日銀の政策決定に大きな影響を与えてきた。昨年、数十年にわたる超金融緩和政策から日銀が離脱した一因は、円が約20年ぶりの安値に急落したことにある。
RBCブルーベイは、短期的には円が1ドルあたり140円に近づき、中期的には適正価格が135円付近になると指摘し、日本円の買いポジションを保有している。
準安全資産
スイスフランと金はともに、ドル安と安全資産としての需要の高まりから恩恵を受けている。こうした状況下で、代替通貨としてシンガポールドルが台頭しつつある可能性がある。
ジェフリーズ・ファイナンシャル・グループは7月、シンガポールドルが今後5年間で米ドルに対して等価水準まで上昇し、「アジアのスイスフラン」としての役割を確固たるものにする可能性があると指摘した。
スイスは遅かれ早かれマイナス金利に戻る可能性が高いが、資産保全を重視する保守派の資金にとって、1%を大きく上回るシンガポール国債の利回りは依然として魅力的に見える。
シンガポールは、ほとんどの国とは異なり、通貨を管理するために金利を使用しないが、代わりに政策バンド内で主要貿易相手国のバスケットに対してシンガポールドルを強化したり弱めたりする。
正確な為替レートは設定されておらず、シンガポールドルは設定された政策バンド内で変動する可能性があるが、その正確な水準は公表されていません。同様に、SNBは2015年1月までフランとユーロを固定していた。
貿易産業省は今月、2025年のGDPは2.4%成長すると見込まれると発表した。前四半期の経済成長は予想を上回る4.3%で、テクニカルな景気後退は回避された。
シンガポールドルの上昇を阻んでいるのは、米中貿易協議をめぐる不確実性だ。また、シンガポール政府は先進国の中で最も輸出依存度が高いため、通貨の急騰を歓迎しないかもしれない。
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