公開日: 2025-08-20
更新日: 2025-08-21
米国株式市場は先週、インフレが目標に回復するとの期待の高まり、貿易摩擦の緩和、ロシア・ウクライナ戦争の終結を受けて、新たな記録を更新した。一部のストラテジストは、この上昇が過熱してバブルに陥るリスクがあると警告している。総資産に占める現金比率は3.9%で推移しており、これはいわゆる株式の売りシグナルと一致する水準だ。
7月、米国以外の世界の株式ファンドは4年以上ぶりの大規模な資金流入を記録し、経済、株価高騰、ドル安への懸念から米国からの分散投資の動きが示された。
LSEGリッパーによると、これらのファンドは7月に136億ドルの資金流入を確保した。一方、米国株に特化したファンドは63億ドルの流出となり、3ヶ月連続で解約が続いた。
多くの投資家は、ドイツの巨額の財政刺激策と欧州の防衛費の急増が、この地域の株式市場の長期的な上昇を促すだろうと予想している。
しかし、シリコンバレーのハイテク大手やウォール街の銀行の好業績が主な要因となり、欧州企業の第2四半期の利益は米国企業に大きく遅れをとった。
バンク・オブ・アメリカの投資ストラテジスト、アンドレアス・ブルックナー氏は「欧州で好シーズンになるとは誰も予想していなかった」と語った。
「基準はかなり低かったが、金融部門を除けば、彼らはまだその基準に達していない。」
まだ良くない
7月の非農業部門雇用者数の伸びは予想を下回り、失業率はわずかに上昇した。パウエルFRB議長のジャクソンホールでの最後の講演では、彼が様子見姿勢を維持するかどうかが明らかになるかもしれない。
ゴールドマン・サックスは水曜日の調査ノートで、FRBが今年3回、2026年にさらに25bpの利下げを実施すると予想していると述べた。
ベセント財務長官はブルームバーグテレビで、積極的な0.5ポイントの利下げは可能だと述べた。しかし、米国金利先物市場では、来月の25ベーシスポイントの利下げ確率が93%と織り込まれている。
米国の財貿易赤字は、輸入が急減したため、6月に約2年ぶりの低水準に縮小した。これは、ある程度の前倒しを反映した第1四半期の輸入急増とは対照的である。
労働市場の冷え込みと物価上昇により、8月の消費者心理は4ヶ月ぶりに悪化しました。第2四半期の民間投資の急落を考えると、MAGA(一般財源供給政策)は期待に応えていません。
S&Pグローバルは、トランプ大統領の広範な関税政策による連邦政府の歳入が「相当な」額となり、最近成立した主要な増税・歳出法案から予想される歳入の減少を「概ね相殺する」と予想していると述べた。
同社はまた、「既に高い財政赤字が今後2～3年で拡大した場合、格付けを引き下げる可能性がある」と警告した。現在、指標となる10年国債の利回りは4.3%前後で推移している。
テクノロジーに全力を注ぐ
バンク・オブ・アメリカの月次ファンドマネジャー調査によると、好業績とリスク感情の改善により投資家が株式投資に回帰し、大手テクノロジー企業の保有が再び最も人気のある取引となっている。
ブリッジウォーター・アソシエイツを含むウォール街の大手ヘッジファンドは、前四半期に大手テクノロジー企業への投資を増やし、防衛や消費財などの業界の出遅れ企業への投資を減らした。
レイ・ダリオ氏が設立したマクロヘッジファンドは、エヌビディアへの投資を2倍以上に増やし、アルファベットとマイクロソフトの保有株をそれぞれ84.1%と111.9%増やした。
2022年10月に現在の強気相場が始まって以来、大型テクノロジー株は市場で明確な勝者となっている。ここ数週間、水面下では銘柄転換の兆候がいくつか見られた。
注目すべきは、トランプ政権がインテルの株式10%を取得することを検討していることである。これは苦境に立たされている半導体メーカーにとって、また国家安全保障のために不可欠だと考えられている。
バンク・オブ・アメリカは、指数に含まれる上位50銘柄が同様に目立ったアウトパフォーマンスを記録したのは、ドットコムバブルの崩壊につながった1990年代後半が最後だと指摘した。
バブル崩壊後、市場では大型成長株から大型成長株への大きなシフトが見られ、2000年代初頭にはバリュー株と小型株がアウトパフォームしました。同行は、同様のローテーションが近いうちに起こる可能性があると指摘している。
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