公開日: 2025-03-21
更新日: 2025-03-24
3月21日(金)中国株は急落した。投資家は、急騰後の新たな材料不足を指摘している。来週は多くの企業の決算発表が予定されているため、投資家は新たな手がかりを得られるかもしれない。
AIに対する楽観的な見方が投資家を香港市場に誘導しており、中国本土の株式と香港上場の株式の価格差は4年以上ぶりの低水準になる見通し。
スイス金融大手UBSグループによると、長期的には、香港の南向きの株式保有が増加しているため、プレミアムは過去よりも低下する可能性が高い。現在は海外のアクティブファンドの保有と同水準となっている。
TSMC(台湾積体電路製造)は、投資家がテンセントのAI計画に注目しているため、時価総額でアジア最大の企業としてのリードを失うリスクがある。テンセントは、2021年から2023年の下落分を完全に回復した。
世界の投資家はインドの株式市場から撤退し、記録的なペースで株式を売却し、代わりに中国株を買っている。過去6か月間でアジアの大国にとって運命が劇的に逆転している。
モルガン・スタンレーやフィデリティ・インターナショナルなどの資産運用会社はインドへの投資を引き続きオーバーウェイトにしているが、過去数ヶ月間に中国への投資を増やすためインド株の比率を調整している。
インドの企業収益成長率が鈍化しており、今年度は過去4年間で最も遅いペースになると見られている。モルガン・スタンレーは、2025年後半にならないと資金流出が止まらない可能性があると見ている。
中国政府の経済対策
中国のトップ経済当局者は今月初め、米国の関税引き上げにもかかわらず中国が2025年に向けて野心的な成長目標を設定したことを受け、不透明感に直面しながらも行動する余地を十分に確保していると述べた。
政府は間もなく、消費拡大に向けたアクションプランを発表し、革新的な新興企業に約1兆元相当の投資を促すために国家ファンドを設立する予定だと国家金融監督管理総局(NFRA)の局長は述べた。
人口が3年連続で減少し、少子高齢化が進む中、中国政府は「現金給付が貯蓄ではなく消費に回る可能性が高い」分野として、保育支援を挙げている。
中国人民銀行(PBOC)は政策金利の引き下げを検討しており、潘総裁は金融政策の姿勢はここ数年ですでに相対的に緩んでいると述べた。
ブルームバーグの計算によると、過去6年間の2つの主要予算の合計支出は年間計画をわずかに下回っており、これは投資プロジェクトの不足が原因と考えられる。
立法院の会合で当局は、特に不振の不動産部門において地方当局に資金を支出させるための措置の詳細を明らかにした。市場が改善すれば、家計の圧迫が緩和される可能性が高い。
これは公共部門の収入を増やす上でも同様に重要である。中国の4つの財政帳簿の中で2番目に大きい政府基金予算では、土地販売が地方収入の約80%を占めているためである。
規制緩和
関係者によると、香港証券取引所は取引を活性化させるため、投資家が香港で最も高額な株式の一部を購入するためのハードルを下げる選択肢を議論している。
現在、売買単位は各企業によって設定され、100株から数千株までの範囲であるが、中国本土市場では通常100株の標準化された単位で取引され、場合によっては1株という低い単位で取引されることもある。
香港では投資家向けに部分的な物件購入が可能だが、インフラの問題から全体物件よりもコストが高い。当局は、より多くの一般投資家の流動性を向上させるために、この問題に対処しようとしている。
中国が広範な景気刺激策を打ち出した昨年末以降、香港証券取引所での取引は活況を呈しており、第1四半期の取引量は前年同期の1日平均917億香港ドルから約2000億香港ドルに増加した。
さらに別の報道によると、市場規制当局は個人投資家の過熱した需要を抑えるため、新規株式公開(IPO)時に株式を購入するために使われる証拠金ローンの上限を設定することを計画しているという。
この計画では、個人投資家はIPOを申し込むために信用貸付(マージンローン)を利用する際、少なくとも10%の保証金を差し入れる必要がある。この動きは、最近のIPO市場の熱狂に対応するもので、ブローカーによる安易な融資が一因となっている。
同取引所は、FINIシステムによって複数の大型IPOが大量に応募されたため、機関投資家により多くの株式を確保したいと考え、クローバック(一部回収)を制限するための市場協議を終了したばかりである。
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