اريخ النشر: 2025-05-20
زادت صناديق التحوّط من رهاناتها الصعودية على الأسهم الصينية الأسبوع الماضي، على أمل إحراز تقدم في محادثات التجارة الأمريكية الصينية، وفقًا لمورغان ستانلي. وارتفع مؤشر A50 الصيني بنسبة 4.5% هذا الشهر، متجاوزًا خسائره التي تكبدها في أبريل.
أفاد البنك بأن الصناديق الأمريكية استحوذت على الأسهم الصينية المتداولة محليًا والأسهم المحلية من الفئة "أ". في المقابل، خفضت صناديق التحوط استثماراتها في معظم المناطق الآسيوية الأخرى، وعلى رأسها الهند وأستراليا، وغيرها.
وقال مايكل داير، مدير الاستثمار في استراتيجية الأصول المتعددة الطويلة والقصيرة لدى شركة إم آند جي للاستثمارات، في إشارة إلى المراكز المنخفضة للغاية للمستثمرين العالميين والتقييم الرخيص للأسهم الصينية: "إن نسبة المخاطرة إلى العائد أصبحت جذابة للغاية".
مع ذلك، لا يزال تعرض صناديق التحوط للصين أقل بكثير من مستويات الذروة. ويُنظر إليه على نطاق واسع على أنه مجرد تكتيك، نظرًا لاستمرار التحديات الهيكلية، وخاصةً ضعف الاستهلاك ومشاكل سوق الإسكان.
ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 5.1% في أبريل مقارنةً بالعام السابق، متجاوزةً توقعات المحللين البالغة 5.5%. وارتفع استثمار الأصول الثابتة خلال الأشهر الأربعة الأولى من هذا العام بنسبة 4%، وهو أقل بقليل من التوقعات البالغة 4.2%.
عندما ارتفع السوق العام الماضي بفضل آمال التحفيز، دفع المتداولون الذين كانوا يسعون وراء هذا الارتفاع مؤشرًا يتتبع أسعار خيارات مؤشر الشركات الصينية إلى الارتفاع. في المقابل، أنهى هذا المؤشر الأسبوع الماضي عند أدنى مستوى له منذ يناير.
في مذكرة الأسبوع الماضي، كتب استراتيجيو جي بي مورجان أن سوق الخيارات تظهر نظرة أكثر توازناً الآن، بعد أن جلب خفض التصعيد في الحرب التجارية بعض الراحة للسوق.
صفقة هشة
يبلغ معدل الرسوم الجمركية الأمريكية الفعلية على الواردات من الصين حاليًا 31.8%، وفقًا لتقرير صادر عن وكالة فيتش للتصنيف الائتماني. ويشكك البعض في قدرة الجانبين على الحفاظ على الوضع الراهن.
لا يوجد ما يشير إلى أن مناقشات الولايات المتحدة مع شركائها التجاريين تُحرز تقدمًا حقيقيًا يُذكر قبل انتهاء مهلة التسعين يومًا في أوائل يوليو. كما يُعتبر الاتفاق الوحيد مع المملكة المتحدة محدودًا.
والأسوأ من ذلك، أن استثناء الإلكترونيات أعقبه تحقيقٌ أمنيٌّ وطنيٌّ في واردات أشباه الموصلات. وإذا انتهى الأمر بإلغاء الإعفاء، فسيُعقّد محادثات التجارة المتوترة أصلًا.
من ناحية أخرى، يبدو أن بكين تُحكم قبضتها على صادراتها من المعادن النادرة. وقد أجبرت هيمنتها على مرحلة المعالجة الولايات المتحدة على بناء سلسلة توريد خاصة بها والاستثمار في مشاريع في البرازيل.
وأشار معهد الاقتصاد في الأكاديمية الصينية للعلوم الاجتماعية إلى أن الصين لن تتنازل عن أجزاء رئيسية من نظامها الاقتصادي والسياسي، بما في ذلك كيفية إدارة الشركات المملوكة للدولة، وهو ما يعني أن ترامب قد يرفعها مرة أخرى.
ارتفعت صادرات البلاد في أبريل/نيسان بفضل قفزة في الشحنات إلى دول جنوب شرق آسيا، ويعود ذلك جزئيًا إلى إعادة الشحن. وجاءت هذه الأرقام في أعقاب حزمة تحفيز اقتصادي جديدة.
تم تخفيض سعر إعادة الشراء العكسي لسبعة أيام بمقدار 10 نقاط أساس ليصل إلى 1.4%، وخفضت نسبة الاحتياطي الإلزامي بمقدار 50 نقطة أساس. كما يجري العمل على اتخاذ إجراءات لدعم القطاع الخاص.
أسهم H تتفوق على
تفوقت أسهم هونغ كونغ على نظيراتها في البر الرئيسي بأكبر هامش منذ ما يقرب من عقدين. وارتفع مؤشر هانغ سنغ بنسبة 18%، مواصلاً ارتفاعه منذ العام الماضي، بفضل صعود سهم ديب سيك.
وقال وي لي، رئيس الاستثمارات المتعددة الأصول للصين في بي إن بي بي، إن التركيز الكبير للمؤشر على التكنولوجيا والتمويل سمح له بالاستفادة من التحول الحمائمي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي والرغبة المتجددة في أسهم التكنولوجيا الصينية.
يتجه السوق نحو تحقيق مكاسب للأسبوع السادس على التوالي، في إشارة إلى حالة من الرضا عن النفس. وفي حال عدم حدوث أي تراجع لاحقاً هذا الأسبوع، تشير البيانات التاريخية إلى احتمالية حدوث تراجع قريباً.
شركات التكنولوجيا الصينية العملاقة، مثل تينسنت وعلي بابا، مُدرجة في هونغ كونغ بمعظم أسهمها. كما استفاد السوق من تدفقات الأسهم الأمريكية، إذ يسهل على المستثمرين الأجانب الوصول إليها مقارنةً بالأسهم من الفئة "أ".
ومع ذلك، يقول محللو يو بي إن الأموال الدولية المتدفقة إلى هونج كونج تبدو وكأنها تأتي من مستثمرين قصيري الأجل، مثل صناديق التحوط، وليس من المشاركين في السوق على المدى الأطول مثل صناديق التقاعد.
أحدث التقارير المالية تُدق ناقوس الخطر. سجّلت أسهم علي بابا أكبر انخفاض لها في أكثر من شهر يوم الجمعة، بعد أن خيّب عجز الإيرادات آمال المستثمرين الذين اعتبروها الشركة الرائدة في ازدهار الذكاء الاصطناعي محليًا.
في أماكن أخرى، تحتدم معركة شرسة في قطاع التجزئة. أعلنت شركة JD حربًا على شركتي Meituan وAlibaba في مجال توصيل الطعام، مما قد يؤدي إلى تآكل هامش الربح في هذا القطاع.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
