​EBC phân tích việc hạ cấp của Moody's tại Hoa Kỳ: Tác động đến thị trường trái phiếu, nhà giao dịch và dòng tiền toàn cầu

Quyết định gần đây của Moody's hạ xếp hạng tín dụng quốc gia lâu đời Aaa của Hoa Kỳ xuống Aa1 đã thu hút sự chú ý trên khắp các thị trường toàn cầu. Mặc dù động thái này liên kết Moody's với các hành động trước đó của S&P (2011) và Fitch (2023), nhưng nó vẫn đánh dấu một thời điểm quan trọng: việc xóa bỏ xếp hạng hàng đầu cuối cùng của Hoa Kỳ.

Khi mọi chuyện lắng xuống, chúng tôi tại EBC Financial Group (EBC) sẽ phân tích những tác động tức thời và mang tính cấu trúc đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư tổ chức.

Thị trường phản ứng, nhưng các yếu tố cơ bản thúc đẩy cuộc trò chuyện

Việc hạ cấp được công bố sau khi thị trường Hoa Kỳ đóng cửa vào thứ Sáu và giao dịch vào tối Chủ Nhật chứng kiến sự sụt giảm ngắn hạn trên các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, cổ phiếu Hoa Kỳ và các công cụ chính khác đã lấy lại phần lớn mức giá trước khi đóng cửa vào thứ Hai.

Theo David Barrett, Tổng giám đốc điều hành của EBC Financial Group (UK) Ltd, sự phục hồi nhanh chóng của thị trường cho thấy việc hạ cấp phần lớn đã được dự đoán trước. "Moody's từ lâu đã được coi là trường hợp ngoại lệ trong số các công ty xếp hạng tín nhiệm lớn. Đối với nhiều người tham gia thị trường, mối quan tâm không nằm ở việc hạ cấp mà nằm ở thời điểm đưa ra quyết định", Barrett cho biết.

Dòng tiền trú ẩn an toàn được chú ý: Đồng đô la trượt giá, vàng tăng mạnh

Sau khi hạ cấp, thị trường phản ứng theo một mô hình quen thuộc: đồng đô la Mỹ yếu hơn và nhu cầu về nơi trú ẩn an toàn truyền thống mạnh hơn. Giá vàng tăng nhẹ khi các nhà đầu tư đánh giá lại bối cảnh rủi ro, trong khi đồng đô la suy yếu nhẹ trên một số cặp tiền tệ chính. Mặc dù tồn tại trong thời gian ngắn, những biến động này phản ánh động lực thị trường đã được thiết lập tốt - sự không chắc chắn liên quan đến tín dụng thường thúc đẩy sự luân chuyển vào các tài sản được coi là mang lại sự ổn định.

Chúng tôi lưu ý rằng trong khi đồng đô la vẫn được hỗ trợ về mặt cấu trúc bởi lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ và khả năng phục hồi kinh tế, bất kỳ sự xói mòn niềm tin nào vào chính sách tài khóa hoặc khả năng tín dụng đều có thể dẫn đến những đợt đồng đô la yếu đi theo chu kỳ và lãi suất tăng đối với các mặt hàng như vàng.

Những lo ngại về cấu trúc được Moody's nêu bật

Moody's đã trích dẫn sự kết hợp của những thách thức dai dẳng làm cơ sở cho quyết định hạ xếp hạng tín dụng của Hoa Kỳ. Những thách thức này bao gồm thâm hụt tài chính đang mở rộng của quốc gia, nghĩa vụ thanh toán lãi suất tăng, khả năng gia hạn và mở rộng cắt giảm thuế, và sự phân cực chính trị liên tục. Mặc dù không có vấn đề nào trong số những vấn đề này là mới, nhưng sức nặng tích lũy của chúng - đặc biệt là trong môi trường lãi suất cao - đặt ra những câu hỏi mới về tính bền vững của tài chính và sự gắn kết của chính sách dài hạn.

"Đây không phải là những mối quan tâm mới", Barrett lưu ý. "Nhưng khi được một cơ quan xếp hạng tín nhiệm nhấn mạnh, chúng mang một sức nặng mới mà thị trường hiện sẽ phải xem xét kỹ lưỡng hơn".

Trong khi các nhà đầu tư ban đầu bày tỏ lo ngại về những tác động lan tỏa tiềm ẩn lên việc nắm giữ trái phiếu của tổ chức, những thay đổi về quy định sau lần hạ cấp năm 2011 đã phần lớn miễn trừ nợ chính phủ khỏi những tác động như vậy trong nhiều danh mục đầu tư.

Thị trường trái phiếu cung cấp tín hiệu rõ ràng hơn

Chúng tôi nhận thấy rằng lợi suất trái phiếu dài hạn của Hoa Kỳ, đặc biệt là trái phiếu kỳ hạn 30 năm, đã tăng trở lại mức trước khi có những thay đổi chính sách quan trọng trong những năm trước.

"Dấu hiệu lớn hơn không chỉ là sự thay đổi xếp hạng mà còn nằm ở phản ứng của thị trường trái phiếu", Barrett cho biết. "Nếu lợi suất trái phiếu kỳ hạn tiếp tục tăng, chính quyền Hoa Kỳ có thể ngày càng khó kiềm chế sự biến động, đặc biệt là khi không có kế hoạch củng cố tài chính rõ ràng".

Những hàm ý vượt ra ngoài Hoa Kỳ: Tập trung chuyển sang Giao dịch chênh lệch lãi suất toàn cầu

Ngoài Hoa Kỳ, chúng tôi nhấn mạnh đến những diễn biến ở Nhật Bản, nơi lợi suất trái phiếu dài hạn đã đạt mức cao nhất trong 40 năm, thúc đẩy sự giám sát chặt chẽ hơn đối với vị thế tài chính của quốc gia này. Như đã lưu ý trong một bài viết trước đây với The Japan Times, Barrett đã thảo luận về cách những thay đổi trong thị trường trái phiếu của Nhật Bản có thể ảnh hưởng đến động lực giao dịch chênh lệch lãi suất toàn cầu - đặc biệt là khi xét đến quy mô vốn chảy từ Nhật Bản vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài. Với quyền sở hữu trái phiếu có chủ quyền đáng kể tập trung tại Ngân hàng Nhật Bản và sự chú ý ngày càng tăng đối với các biến động lợi suất sau, trái phiếu Nhật Bản có thể ngày càng được chú ý hơn cùng với các đối tác của Hoa Kỳ.

Chúng tôi vẫn cam kết cung cấp cho các nhà giao dịch những hiểu biết và phân tích kịp thời để tự tin điều hướng các xu hướng kinh tế vĩ mô đang phát triển.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ dành cho mục đích thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc các lời khuyên khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ người cụ thể nào.