เงินเยนแข็งค่าขึ้นจากผลตอบแทนที่พุ่งสูง

นักลงทุนต่างชาติซื้อหุ้นและพันธบัตรญี่ปุ่นมูลค่า 8.21 ล้านล้านเยนในเดือนเมษายน ตามข้อมูลของรัฐบาล ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นสูงสุดในรอบเดือนนับตั้งแต่ปี 1996 เป็นอย่างน้อย

นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวเป็นมูลค่า 141,100 ล้านเยนในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 10 พฤษภาคม ขณะที่นักลงทุนญี่ปุ่นซื้อสุทธิพันธบัตรต่างประเทศระยะยาวเป็นมูลค่า 1.92 ล้านล้านเยน

นักลงทุนกำลังหลีกเลี่ยงการซื้อพันธบัตรระยะยาวเป็นพิเศษ เนื่องจากเกรงว่าปัญหาทางการคลังของญี่ปุ่นจะทำให้สภาพคล่องลดลง และทำให้เกิดการบิดเบือนตลาดอย่างที่ไม่เคยพบเห็นมาก่อน ตามรายงานของบริษัท Sumitomo Mitsui Trust Asset Management

อัตราผลตอบแทน 30 ปีพุ่งสูงขึ้นจนเกือบแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นทางธุรกิจ และทำให้ยากต่อการโน้มน้าวสาธารณชนถึงความจำเป็นในการผลักดันต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นให้สูงขึ้น

นอกจากนั้น อุปทานสุทธิยังกระจุกตัวอยู่ในพันธบัตรระยะยาวเป็นพิเศษ แรงกดดันด้านราคาขาลงในภาคส่วนเหล่านี้รุนแรงเป็นพิเศษ ซึ่งเกินกว่าที่เคยพบเห็นในตลาดหลักอื่นๆ

แม้ว่าระดับดังกล่าวน่าจะดึงดูดผู้ซื้อในประเทศได้ แต่หลายรายยังคงนั่งเฉยๆ เพราะหวาดกลัวต่อความผันผวนและภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ยังไม่แน่ชัดว่าเส้นอัตราผลตอบแทนจะชันขึ้นอีกหรือไม่

แม้ว่านายกรัฐมนตรีอิชิบะจะต่อต้านการเรียกร้องให้ปรับลดอัตราภาษีการบริโภค แต่เขาก็ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันที่จะต้องจัดทำแพ็คเกจการใช้จ่ายใหม่ ซึ่งจะเพิ่มภาระหนี้ให้สูงที่สุดในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้วขนาดใหญ่

BOJ เดินบนเชือกตึง

การเปลี่ยนแปลงของตลาดพันธบัตรทำให้ BOJ อยู่ในสถานะที่ไม่มั่นคง โดยต้องชั่งน้ำหนักระหว่างความต้องการที่จะรักษาราคาการกู้ยืมให้อยู่ในระดับต่ำเพื่อปกป้องเศรษฐกิจ กับความจำเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมราคาผู้บริโภคที่สูงขึ้น

ผลสำรวจของรอยเตอร์พบว่า นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คาดว่า BOJ จะคงอัตราดอกเบี้ยจนถึงเดือนกันยายน แม้ว่านักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่จะยังคงมองว่า BOJ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 จุดฐานภายในสิ้นปีนี้ก็ตาม

ผลลัพธ์ดังกล่าวสะท้อนถึงมุมมองที่ผู้กำหนดอัตราแสดงไว้ว่าวอชิงตันไม่ได้ขัดขวางความพยายามในการกำหนดเงื่อนไขการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเล็กน้อย แม้ว่าคู่แข่งหลายรายจะโน้มเอียงไปทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยก็ตาม

แม้ว่าตลาดเงินจะลดการเดิมพันในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ สำหรับปีนี้ แต่ Ales Koutny หัวหน้าฝ่ายอัตราดอกเบี้ยระหว่างประเทศของ Vanguard คาดว่าความตึงเครียดด้านการค้าที่คลี่คลายลงจะทำให้ควรมีการใช้นโยบายที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

รองผู้ว่าการชินอิจิ อูชิดะ กล่าวต่อรัฐสภาเมื่อวันอังคารว่า ธนาคารกลางคาดหวังว่าค่าจ้างและราคาสินค้าจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป ซึ่งจะช่วยให้ธนาคารเดินหน้าโครงการ QT ต่อไปได้

อย่างไรก็ตาม โทโยอากิ นากามูระ สมาชิกคณะกรรมการอีกคนหนึ่งได้ออกมาเตือนเมื่อวันศุกร์ว่า "การเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในขณะที่การเติบโตกำลังชะลอตัวนั้น อาจจำกัดการบริโภคและการลงทุนได้ช้า"

แม้ว่าการลงทุนจะยังคงมั่นคง แต่ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับข้อตกลงการค้าระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ได้ผลักดันให้บริษัทญี่ปุ่นเลื่อนแผนการใช้จ่ายออกไปหรือใช้แนวทางรอและดูต่อไป เขากล่าว

ปัญหาในการเจรจาการค้า

เรียวเซย์ อาคาซาวะ ผู้เจรจาการค้าระดับสูงของญี่ปุ่น อาจเดินทางไปยังวอชิงตันในสัปดาห์หน้าเพื่อเจรจาการค้ารอบที่สาม หลังจากความหวังในการบรรลุข้อตกลงในเร็วๆ นี้เลือนลางลง แหล่งข่าวที่ทราบแผนดังกล่าวเปิดเผย

ผู้กำหนดนโยบายระดับท้องถิ่นและสมาชิกรัฐสภาของพรรครัฐบาลกล่าวว่าพวกเขาไม่เห็นประโยชน์ในการบรรลุข้อตกลงเว้นแต่ว่าจะยกเลิกภาษีนำเข้ารถยนต์ 25 เปอร์เซ็นต์ เนื่องจากอุตสาหกรรมนี้มีความสำคัญทางเศรษฐกิจ

โตโยต้า มอเตอร์ กล่าวว่าคาดว่ากำไรจะลดลงหนึ่งในห้าในปีงบประมาณปัจจุบัน ขณะที่ฮอนด้าได้ปรับลดตัวชี้วัดทางการเงินเกือบทุกตัวสำหรับปีงบประมาณปัจจุบันที่สิ้นสุดในเดือนมีนาคม 2569

ทาคาฮิเดะ คิอูจิ นักเศรษฐศาสตร์ผู้บริหารจากสถาบันวิจัย Nomura คาดการณ์ว่าการเจรจาทวิภาคีจะดำเนินต่อไป โดยกล่าวว่าการคงภาษีสินค้าญี่ปุ่นไว้จะส่งผลกระทบต่อทรัมป์น้อยกว่าการทำเช่นนั้นกับสินค้าจีน

ข้อมูลเบื้องต้นแสดงให้เห็นว่า GDP ที่แท้จริงของญี่ปุ่นหดตัวลง 0.7% ต่อปีในช่วงเดือนมกราคม-มีนาคม ซึ่งมากกว่าการคาดการณ์ของตลาดโดยเฉลี่ยที่คาดว่าจะลดลง 0.2% มาก ความประหลาดใจดังกล่าวชี้ให้เห็นถึงความท้าทายที่รออยู่ข้างหน้า

การลดลงดังกล่าวเกิดจากการบริโภคส่วนบุคคลที่หยุดชะงักและการส่งออกที่ลดลง ซึ่งบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจกำลังสูญเสียการสนับสนุนจากอุปสงค์จากต่างประเทศแม้ว่าจะไม่มีการประกาศใช้ภาษีศุลกากร "ตอบแทน" ครั้งใหญ่ก็ตาม

หากข้อตกลงการค้ายังไม่ชัดเจนมากขึ้น การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก ซึ่งจะทำให้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงขึ้น ก็ไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ ด้วยเหตุนี้ การพุ่งขึ้นของค่าเงินเยนอาจหยุดชะงักไปชั่วขณะ แม้ว่าช่องว่างผลตอบแทนระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ จะแคบลงอย่างรวดเร็วแล้วก็ตาม

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีจุดประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำ) ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ