게시일: 2023-11-23
수정일: 2023-12-06
Nikkei 225 지수는 33,000 위에서 안정을 유지했습니다. 이번 달 국채 수익률과 달러 가치가 하락하기 시작하면서 도쿄의 벤치마크는 월요일 1990년 이후 볼 수 없었던 최고치를 잠시 기록했습니다.
30년에 걸친 헛된 기대에도 불구하고, 버핏의 승인을 받으면서 일본 주식은 매력적인 대상으로 떠올랐습니다. 버크셔 해서웨이는 거래소 지분을 확보한 이후 높은 이익을 올렸습니다.
이 회사는 올해 두 번째로 엔화 채권을 매각했는데, 이는 전설적인 투자자가 일본 주식을 더 많이 확보하려고 한다는 추측을 촉발시켰습니다.
시장은 단연 세계적으로 가장 좋은 성과를 내는 시장 중 하나이지만 상장된 일본 기업의 절반은 여전히 장부가치 이하로 거래되고 있으며 전체적으로 시가총액보다 20% 더 많은 현금을 보유하고 있습니다.
이러한 랠리는 부분적으로 견고한 실적 시즌에 의해 주도되었습니다. 일본 기업들은 엔화 약세와 비용 전가로 인한 혜택을 누렸습니다.
끝이 없는 욕구
분석가들은 일본의 기업 실적 전망 상향 조정이 주가를 뒷받침하고 있다고 말합니다. 로이터 여론조사에 따르면 이 지수는 올해부터 2024년까지 뜨거운 상승세를 이어갈 것이라고 합니다.
2024년 중반 닛케이 지수 전망 중앙값은 35,000이었고 응답 범위는 31,143~39,500이었지만 내년 하반기에는 주식 시장이 다소 정체될 것으로 예상됩니다.
도쿄 소재 미쓰이 스미토모 DS 자산운용의 수석 거시 전략가 기치카와 마사유키는 닛케이 지수가 6월에 39,500, 2024년 말까지 40,900에 도달할 것으로 예측했습니다.
가장 낙관적인 예측자는 기업 투자와 소비자 수요, 특히 서비스에 대한 억눌린 수요가 EPS 성장을 주도할 것이라고 지적했습니다.
많은 응답자들은 BOJ가 매우 완화적인 부양책을 종료하고 연준의 긴축 사이클이 정점에 도달하면서 엔화가 바닥을 쳤을 수 있다고 의심합니다.
모닝스타 다이렉트(Morningstar Direct) 데이터에 따르면 지난달 일본으로의 순유입액은 9,463억엔으로 올해 최대 규모였으며 지난해 12월 사상 최고치를 경신했습니다.
특히 주식형 펀드는 일본 주식과 세계 주식 모두 6월에 비해 순유입이 두 배 이상 증가하면서 강력한 모멘텀을 기록했습니다.
이익을 추구하는 이유
모든 자금 관리자가 버핏처럼 매수 후 보유 전략을 채택하는 것은 아니기 때문에 랠리가 지나치게 과도해 보일 경우 해외 자본은 언제든지 자금을 테이블에서 빼낼 수 있습니다.
JPMorgan의 일본 최고 주식 전략가인 니시하라 리에(Rie Nishihara)의 분석에 따르면 지난 4월 현 회계연도가 시작된 이래 애널리스트 예측을 놓친 기업들의 주가는 지난 10년간 평균보다 더 높은 약 6% 하락했습니다.
BofA 증권의 아쿠츠 마사시 최고 주식 전략가는 "시장에 익숙하지 않은 사람들 때문에 표면적인 수익 수치에 약간의 과잉 반응이 있었다"고 말했습니다.
정책 정상화는 또한 투자자들을 곤경에 빠뜨리고 있습니다. 일본의 대규모 고용주들은 2024년에도 계속 급여를 인상할 예정이어서 BOJ가 조만간 조치를 취하라는 압력을 가중시키고 있습니다.
일본 최대 노동조합 연합체인 렌고는 내년에 '5% 이상의 임금 인상'을 요구할 것이라고 밝혔다. 한편 기시다 총리는 지지율이 급락하자 급여 인상을 추진해 왔습니다.
이는 엔화 약세로 인한 일본 다국적 기업의 순풍이 사라지기 시작할 수 있음을 의미합니다. 그리고 BOJ는 결국 비대해진 대차대조표를 줄여야 할 것입니다.
중앙은행은 공격적인 자산 매입 프로그램을 통해 2020년 말 일본 주식의 최대 소유자가 되었기 때문에 처분할 수 있는 막대한 금액을 보유하고 있습니다.
"야마오카 전 BOJ 관리자는 'J-REITs와 ETF를 매도하면 금융 시장에 큰 충격을 일으킬 수 있다"고 말했다. '우에다 총재의 임기 동안에는 그 방식으로 철수하기가 어려울 것이다"
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